20250901-兴证国际证券-安踏体育-02020.HK-经营质量超预期_4页_488kb

安踏体育（02020.HK）中期业绩显示，2025年上半年营业收入同比增长14.3%至385.4亿元，归母净利润同比下降8.9%至70.3亿元，但剔除特定因素后的调整后归母净利润同比增长7.1%，至66.0亿元。公司每股派发中期股息1.37港元，派息比率50%。

FILA品牌收入同比增长8.6%，但毛利率有所下滑，主要由于新品研发投入增加及电商渠道占比提升。迪桑特和可隆品牌保持高增长态势，经营质量持续提高。近期，安踏完成收购狼爪运动用品品牌，进一步完善大众产品线，并宣布布局户外与时尚赛道。

报告维持安踏体育“买入”评级，并预测2025至2027年营业收入将保持稳健增长，净利润率有望提升。安踏的多品牌战略与市场扩张计划将继续推动其长 期发展。