20250611-天风证券-食品饮料周报_白酒淡季处压力测试期_重视大众品布局机会_16页_1mb

总结：食品饮料行业研究周报分析

关键市场表现

• 本周食品饮料板块涨跌幅为-106%，沪深300涨跌幅为+0.88%。具体来看，零食（+464%）、保健品（+166%）、肉制品（+107%）领涨；软饮料（+1.6%）、啤酒（+1.1%）相对稳健；白酒III（-90%）、乳品（-387%）领跌。

周观点与核心结论

• 白酒&黄酒板块：白酒板块本周下跌-90%，但整体企稳。高端酒批价略回落，可能由于电商大促和淡季因素。申万白酒指数PE-TTM为188倍，估值偏低，股息回报可观。推荐山西汾酒、贵州茅台。黄酒板块回调，但夏季促销和政策支持（如传统优势食品产区名单）可能带来机会，关注会稽山、古越龙山。
• 啤酒板块：受益于鲜啤精酿热度提升，如福鹿家鲜啤门店扩张（超800家），燕京啤酒调研积极，预计成本下行和市场目标（如“百城工程”）将推动业绩。推荐关注燕京啤酒、百威等。
• 大众品板块：看好四大投资主题：降本控费逻辑、新消费逻辑、强alpha季度弹性标的、主题性预期标的（如乳制品、食品连锁）。推荐软饮料&低酒精股票（如李子园、东鹏饮料），新消费品牌（如卫龙美味、仙乐健康），以及主题股（如伊利股份）。

投资建议

• 重点推荐：
  • 软饮料&低酒精：李子园、承德露露、东鹏饮料、百润股份、会稽山、香飘飘等。
  • 港股食品饮料：青啤H、华润啤酒、百威、蒙牛乳业、卫龙美味、悠然牧业等。
  • 白酒：山西汾酒、贵州茅台等龙头。
  • 大众品：降本控费（如李子园）、新消费（如卫龙美味）、弹性标的（如三只松鼠）、主题股（如伊利股份）。
• 风险提示：供过于求、食品安全风险、需求疲软、市场竞争加剧。

总体看点

• 政策支持如食品产区培育名单，或推动黄酒等细分市场增长。
• 成本红利和低基数效应可能在软饮料和白酒板块中显现机会。
• 风险包括库存压力和同质化竞争，建议关注估值较低或有成本优势的股票。