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食品饮料行业2026年度投资策略报告总结

核心内容概览

2025年食品饮料行业整体表现疲软，板块涨幅为-0.62%，跑输上证指数15.0pct，位列全行业末尾。消费需求承压，酒类和餐饮链表现相对靠后，而零食、饮料板块则展现出较好的抗压能力。2026年，行业投资建议聚焦于结构性亮点，包括外需出海型、成本红利型、新品&第二曲线型和性价比消费型。

主要观点

• 2025年回顾：消费市场整体处于低预期、弱现实状态，社零和CPI数据低位运行，性价比、健康化、情绪价值和出海成为主要趋势。
• 板块表现：零食板块涨幅最大，达28.88%；软饮料板块涨幅10.11%；预加工食品和烘焙食品有所反弹；酒类板块表现疲软，白酒营收利润均下滑，啤酒板块受高端化放缓影响，估值体系承压。
• 估值情况：食品饮料板块整体估值处于历史较低分位数，白酒板块估值最低，其他酒类、保健品、零食估值较高。
• 基金持仓：2025Q3食品饮料板块基金持仓市值占比6.38%，接近2016年水平，其中白酒板块持仓占比5.52%，较2016年有所提升。
• 消费趋势：中长期来看，消费市场面临通缩压力，弱复苏常态化，品牌出海、供给创新、性价比消费、悦己型消费成为未来重点。

关键信息

1. 食品饮料板块表现

• 整体表现：2025年食品饮料板块涨幅-0.62%，显著跑输上证指数。
• 细分板块：零食板块涨幅最大，达28.88%；软饮料板块实现营收、利润双位数增长；预加工食品和烘焙食品略有反弹；酒类板块表现疲软，白酒营收利润双降。
• 估值情况：SW食品饮料最新PE(TTM)为21.9X，处于历史较低分位数，白酒板块估值最低。

2. 白酒板块分析

• 行业调整：白酒板块经历了历史最长调整期，行业或已确立底部。
• 批价走势：高端产品批价普遍下行，茅台系列价格较年初下跌超600元，但100-300元大众价格带产品表现稳定。
• 业绩表现：2025Q1-3白酒板块总收入同比-5.8%，归母净利润同比-6.9%；Q3营收同比-18.4%，归母净利润同比-22.2%。
• 投资建议：关注库存去化速度与需求复苏斜率，优选品牌力强、控量稳价能力突出的龙头，如贵州茅台、山西汾酒。

3. 啤酒与饮料板块分析

• 啤酒板块：2025年啤酒板块表现低迷，跑输大盘，高端化趋势趋缓，吨价增长放缓。
• 原材料成本：大麦、玻璃价格持续下行，铝锭价格略有上升，整体成本压力有所缓解。
• 投资建议：2026年啤酒板块预计量稳价平，建议关注结构性机会，如燕京啤酒，其通过大单品U8和饮料业务“倍斯特”实现双轮驱动。

4. 茶饮与饮料板块

• 茶饮行业：行业集中度提升，头部品牌加速扩张，蜜雪冰城、古茗等表现突出。
• 饮料板块：东鹏饮料、农夫山泉等凭借平台化能力实现持续扩张，茶饮板块受益于外卖大战，呈现“量升价降+外卖占比飙升”趋势。
• 投资建议：看好茶饮和饮料板块，尤其是具备强α的成长型标的，如蜜雪冰城、古茗、东鹏饮料等。

投资脉络与推荐

投资脉络

1. 外需出海型：关注具备海外业务优势的企业，如酵母和食品添加剂龙头。
2. 成本红利型：关注成本端改善带来的利润弹性，如安琪酵母。
3. 新品&第二曲线型：推荐立高食品、西麦食品等。
4. 性价比消费型：推荐东鹏饮料、万辰集团、古茗、泡泡玛特等。

推荐个股

• 白酒：贵州茅台、山西汾酒。
• 啤酒：燕京啤酒。
• 零食：万辰集团。
• 饮料：东鹏饮料、农夫山泉。
• 茶饮：蜜雪冰城、古茗。
• 其他：安琪酵母、立高食品、西麦食品、泡泡玛特。

结论

2026年食品饮料行业面临内需提振与结构性亮点挖掘的双重机遇。建议投资者关注具备成本优势、新品能力、出海潜力及性价比优势的细分领域，以把握行业复苏与增长的潜在机会。