20260315-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_地缘局势干扰多头信心_持续看好滞胀周期贵金属机遇_29页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概览

本报告对有色金属行业进行了周度跟踪分析，涵盖贵金属、工业金属、能源金属、稀土及磁材等板块。整体来看，地缘政治局势对市场情绪产生较大影响，但部分金属如贵金属和锂价仍具备中长期上涨潜力。同时，各金属品种价格和库存数据波动明显，供需变化、宏观政策及市场预期是主要影响因素。

主要观点

1. 贵金属板块

• 地缘局势影响：中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡封锁导致国际油价高位震荡，引发投资者对风险资产价格负反馈的担忧，对贵金属短期价格形成压制。
• 中期看涨逻辑：尽管短期承压，但非农数据低于预期表明滞胀风险，贵金属仍具备中长期投资价值。
• 建议关注企业：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

2. 工业金属板块

• 铜：地缘扰动对铜价形成压制，但需求韧性仍存，市场复工带动铜价回升，铜箔、铜管等下游产品提产预期增强。国内宏观利好仍存，预计短期铜价偏强震荡。
• 铝：海外战事持续影响铝价波动，印尼镍矿出货受阻支撑镍价。国内铝价受政策和市场情绪影响，社会库存呈累库趋势但幅度收窄。建议关注创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。
• 镍：地缘扰动导致镍价下行，但印尼配额政策收紧及斋月、雨季影响下，供应短缺支撑镍价。预计短期镍价震荡运行。
• 锡：多空因素博弈导致锡价宽幅震荡，供应端修复预期与需求端观望情绪交织。中长期看，AI、新能源等领域需求增长，锡价仍有上行动力。

3. 能源金属板块

• 锂：供需双增，碳酸锂库存持续去库，下游动力电池和储能需求稳步复苏。预计短期锂价震荡运行，但基本面有望受益于新能源加速渗透。
• 钴：下游采购偏弱，钴价震荡运行，厂家开工受限，需求放量预期待观察。建议关注华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

4. 稀土及磁材板块

• 价格波动：稀土价格整体呈震荡走势，轻稀土和重稀土价格均有小幅调整。
• 进出口情况：稀土进口和出口量变化反映国际市场供需动态，需关注政策和市场变化对稀土价格的影响。

关键信息汇总

价格与库存

• 贵金属：COMEX黄金跌3.1%，COMEX白银跌4.8%，SHFE黄金跌0.7%，SHFE白银跌3.8%。库存变动较小。
• 铜：全球交易所铜库存环比增加1.8万吨，LME铜库存增加2.8万吨，COMEX铜库存减少0.6万吨。铜价震荡。
• 铝：LME铝库存增加，SHFE铝库存微增，国内铝价受政策和市场情绪影响波动。
• 镍：SHFE镍跌0.2%，LME镍跌0.7%。库存变化较小，供应短缺支撑镍价。
• 锡：SHFE锡跌5.0%，LME锡跌3.54%。库存维持平衡，需求预期待观察。
• 锂：电池级碳酸锂涨2.3%，电氢锂涨1.5%。库存去库，需求逐步回暖。
• 钴：电解钴跌0.3%，硫酸钴持平。库存消化为主，需求放量预期待观察。

需求与供应

• 铜：需求基本面健康，铜箔、铜管等产品提产预期增强，国内宏观利好支撑。
• 铝：国内电解铝供应微增，社会库存累库但幅度收窄。需求方面，铝棒、铝板产量增加。
• 镍：印尼镍矿出货受阻，供应短缺支撑镍价，需求端缓慢复苏。
• 锡：供应端修复预期升温，但实际货源传导至市场仍需时间。需求端以刚需为主。
• 锂：供给端产量增加，库存去库。需求端新能源汽车销量下滑，但单车带电量提升，带动需求增长。
• 钴：供给端产量回升，但受原料影响开工受限。需求端观望情绪浓厚。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费水平及价格。
• 地缘政治风险：中东局势及印尼政策变化可能影响金属供应。
• 美联储超预期紧缩：可能压制贵金属价格。

重点标的

结论

整体来看，有色金属行业受地缘局势、宏观经济及供需变化影响较大，但贵金属和锂等品种在滞胀周期中仍具备投资机会。建议投资者关注相关企业基本面及市场情绪变化，合理把握短期波动与中长期趋势。