> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属周度分析总结 ## 核心内容概览 本周有色金属板块整体呈现上涨趋势，其中能源金属涨幅最大，贵金属、工业金属及小金属均有不同程度的波动。市场整体对地缘政治风险的担忧有所缓解，部分金属价格因宏观情绪回暖及政策调整而出现上涨。本文将从贵金属、工业金属、能源金属及稀土&磁材四个方面对本周市场情况进行总结。 --- ## 一、贵金属 ### 主要观点 - **地缘风险缓和**：美伊谈判虽未达成协议，但双方传递出缓和信号，极端尾部风险降低。 - **价格走势**：黄金、白银价格在地缘局势缓和后有所反弹，SHFE黄金上涨0.5%，SHFE白银上涨5.3%。 - **市场预期**：市场正在定价油价对货币政策的影响，但边际影响减弱，建议逢低布局贵金属。 ### 关注标的 - **黄金**：山金国际、赤峰黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。 - **白银**：银泰黄金、兴业银锡等。 --- ## 二、工业金属 ### 铜 - **宏观利好**：地缘局势缓和对铜价形成利好。 - **库存变化**：全球铜库存减少6.5万吨，SHFE库存减少3.3万吨，社会库存减少4.0万吨，LME库存增加0.7万吨。 - **供给扰动**：智利铜矿产量下降，中东地缘冲突影响硫磺供应，进而影响非洲湿法铜产量。 - **需求强劲**：电网与新能源消费旺盛，国内去库顺畅。 - **建议关注**：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。 ### 铝 - **库存与价格**：国内电解铝库存连续去库，沪铝价格突破上涨。 - **供给端**：电解铝供应呈增长趋势，仅内蒙古某企业释放新产能。 - **需求端**：铝棒增减产分化，铝板产量稳定，整体产能利用率与上周持平。 - **风险与预期**：海外局势存变数，国内供应压力持续，若霍尔木兹海峡持续封锁，铝价将延续上行趋势；中远期看，新能源汽车、光伏、电力需求向好，铝价仍有向上弹性。 - **建议关注**：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。 ### 镍 - **定价机制调整**：印尼上调HPM价并引入伴生矿计价，提升镍矿价格中枢，压缩冶炼端利润空间。 - **价格走势**：SHFE镍价格上涨8.1%，硫酸镍持平，高镍铁上涨0.9%。 - **影响因素**：宏观情绪回暖及政策调整推动镍价上行，供给侧成本上移叠加政策不确定性溢价。 - **建议关注**：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。 ### 锡 - **地缘风险缓解**：美伊谈判缓和，锡价震荡上行。 - **供给紧张**：锡矿供应偏紧，持货商惜售，部分冶炼厂开工率低。 - **需求疲软**：传统领域订单未见明显回暖，半导体行业复苏缓慢。 - **中长期展望**：锡矿供应偏紧格局难以根本缓解，但AI、新能源等新兴领域需求强劲，锡价中长期具备上行动力。 - **建议关注**：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。 --- ## 三、能源金属 ### 锂 - **价格与成本**：电碳价格上涨8.5%，电氢价格上涨6.3%，碳酸锂期货主连上涨13.6%。锂辉石与锂云母价格上涨。 - **供给端**：碳酸锂产量环比增长，库存小幅增加，矿端供应扰动持续。 - **需求端**：储能需求向好，新能源汽车需求增长乏力。 - **市场预期**：当前基本面平衡脆弱，预计锂价短期震荡运行，等待供需边际进展。 - **建议关注**：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。 ### 钴 - **价格走势**：电解钴价格上涨0.7%，硫酸钴价格下跌0.8%，钴中间品价格持平。 - **供给紧张**：持货商挺价意愿浓厚，部分矿企参与采购，刚果（金）货源滞留南非港口。 - **需求回暖**：下游采购意愿略有改善，但实际成交有限。 - **市场预期**：短期钴价震荡运行，等待需求放量。 - **建议关注**：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。 --- ## 四、稀土&磁材 ### 价格走势 - **稀土价格**：氧化镨钕、镨钕金属、氧化镝、金属镝、氧化铽、金属铽等价格小幅上涨或持平。 - **供应与需求**：部分稀土矿进口量稳定，出口量维持高位，稀土永磁产品出口表现良好。 - **市场影响**：稀土价格受全球供需变化影响，关注其在新能源、高端制造等领域的应用。 --- ## 五、风险提示 - **全球经济复苏不及预期**：可能影响金属消费水平，进而对价格造成下行压力。 - **地缘政治风险**：中东局势复杂，可能对铜、铝、镍等金属供应产生扰动。 - **美联储政策风险**：若美联储超预期紧缩，可能对贵金属价格产生影响。 --- ## 六、重点标的（部分） | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2024A EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | |----------|------------|----------|------------|------------|------------|------------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 000975.SZ | 山金国际 | 买入 | 0.78 | 1.26 | 1.56 | 2.05 | 28.40 | 16.90 | 13.57 | 10.37 | | 600988.SH | 赤峰黄金 | 买入 | 0.93 | 1.83 | 2.25 | 2.44 | 31.10 | 17.45 | 14.24 | 13.09 | | 603993.SH | 洛阳钼业 | 买入 | 0.63 | 0.94 | 1.18 | 1.30 | 26.50 | 17.20 | 13.74 | 12.44 | | 01378.HK | 中国宏桥 | 买入 | 2.35 | 2.42 | 2.57 | 2.73 | 12.70 | 12.75 | 12.02 | 11.28 | | 000657.SZ | 中钨高新 | 买入 | 0.41 | 0.60 | 0.90 | 1.09 | 47.60 | 37.28 | 24.53 | 20.45 | --- ## 七、图表与数据参考 - **贵金属价格与库存变动**：图表6、图表15、图表18、图表20等。 - **工业金属库存与价格**：图表27、图表28、图表30、图表32等。 - **能源金属价格与库存**：图表64、图表65、图表66、图表67等。 - **稀土价格与进出口**：图表82、图表84、图表85、图表86、图表87等。 --- ## 八、市场展望 - **短期**：贵金属、铜、铝、锂、钴等金属价格受地缘政治与宏观情绪影响，震荡运行。 - **中长期**：新能源、AI等新兴领域需求增长，叠加全球宏观利好，部分金属价格有望持续上行。 - **风险因素**：需密切关注地缘政治动向、美联储政策及全球经济复苏情况。