20260419-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_地缘尾部风险降低_积极布局贵金属_28页_2mb

有色金属周度分析总结

核心内容概览

本周有色金属板块整体呈现上涨趋势，其中能源金属涨幅最大，贵金属、工业金属及小金属均有不同程度的波动。市场整体对地缘政治风险的担忧有所缓解，部分金属价格因宏观情绪回暖及政策调整而出现上涨。本文将从贵金属、工业金属、能源金属及稀土&磁材四个方面对本周市场情况进行总结。

---

一、贵金属

主要观点

• 地缘风险缓和：美伊谈判虽未达成协议，但双方传递出缓和信号，极端尾部风险降低。
• 价格走势：黄金、白银价格在地缘局势缓和后有所反弹，SHFE黄金上涨0.5%，SHFE白银上涨5.3%。
• 市场预期：市场正在定价油价对货币政策的影响，但边际影响减弱，建议逢低布局贵金属。

关注标的

• 黄金：山金国际、赤峰黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。
• 白银：银泰黄金、兴业银锡等。

---

二、工业金属

铜

• 宏观利好：地缘局势缓和对铜价形成利好。
• 库存变化：全球铜库存减少6.5万吨，SHFE库存减少3.3万吨，社会库存减少4.0万吨，LME库存增加0.7万吨。
• 供给扰动：智利铜矿产量下降，中东地缘冲突影响硫磺供应，进而影响非洲湿法铜产量。
• 需求强劲：电网与新能源消费旺盛，国内去库顺畅。
• 建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。

铝

• 库存与价格：国内电解铝库存连续去库，沪铝价格突破上涨。
• 供给端：电解铝供应呈增长趋势，仅内蒙古某企业释放新产能。
• 需求端：铝棒增减产分化，铝板产量稳定，整体产能利用率与上周持平。
• 风险与预期：海外局势存变数，国内供应压力持续，若霍尔木兹海峡持续封锁，铝价将延续上行趋势；中远期看，新能源汽车、光伏、电力需求向好，铝价仍有向上弹性。
• 建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。

镍

• 定价机制调整：印尼上调HPM价并引入伴生矿计价，提升镍矿价格中枢，压缩冶炼端利润空间。
• 价格走势：SHFE镍价格上涨8.1%，硫酸镍持平，高镍铁上涨0.9%。
• 影响因素：宏观情绪回暖及政策调整推动镍价上行，供给侧成本上移叠加政策不确定性溢价。
• 建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。

锡

• 地缘风险缓解：美伊谈判缓和，锡价震荡上行。
• 供给紧张：锡矿供应偏紧，持货商惜售，部分冶炼厂开工率低。
• 需求疲软：传统领域订单未见明显回暖，半导体行业复苏缓慢。
• 中长期展望：锡矿供应偏紧格局难以根本缓解，但AI、新能源等新兴领域需求强劲，锡价中长期具备上行动力。
• 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。

---

三、能源金属

锂

• 价格与成本：电碳价格上涨8.5%，电氢价格上涨6.3%，碳酸锂期货主连上涨13.6%。锂辉石与锂云母价格上涨。
• 供给端：碳酸锂产量环比增长，库存小幅增加，矿端供应扰动持续。
• 需求端：储能需求向好，新能源汽车需求增长乏力。
• 市场预期：当前基本面平衡脆弱，预计锂价短期震荡运行，等待供需边际进展。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。

钴

• 价格走势：电解钴价格上涨0.7%，硫酸钴价格下跌0.8%，钴中间品价格持平。
• 供给紧张：持货商挺价意愿浓厚，部分矿企参与采购，刚果（金）货源滞留南非港口。
• 需求回暖：下游采购意愿略有改善，但实际成交有限。
• 市场预期：短期钴价震荡运行，等待需求放量。
• 建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

---

四、稀土&磁材

价格走势

• 稀土价格：氧化镨钕、镨钕金属、氧化镝、金属镝、氧化铽、金属铽等价格小幅上涨或持平。
• 供应与需求：部分稀土矿进口量稳定，出口量维持高位，稀土永磁产品出口表现良好。
• 市场影响：稀土价格受全球供需变化影响，关注其在新能源、高端制造等领域的应用。

---

五、风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费水平，进而对价格造成下行压力。
• 地缘政治风险：中东局势复杂，可能对铜、铝、镍等金属供应产生扰动。
• 美联储政策风险：若美联储超预期紧缩，可能对贵金属价格产生影响。

---

六、重点标的（部分）

股票代码	股票名称	投资评级	2024A EPS	2025E EPS	2026E EPS	2027E EPS	2024A PE	2025E PE	2026E PE	2027E PE
000975.SZ	山金国际	买入	0.78	1.26	1.56	2.05	28.40	16.90	13.57	10.37
600988.SH	赤峰黄金	买入	0.93	1.83	2.25	2.44	31.10	17.45	14.24	13.09
603993.SH	洛阳钼业	买入	0.63	0.94	1.18	1.30	26.50	17.20	13.74	12.44
01378.HK	中国宏桥	买入	2.35	2.42	2.57	2.73	12.70	12.75	12.02	11.28
000657.SZ	中钨高新	买入	0.41	0.60	0.90	1.09	47.60	37.28	24.53	20.45

---

七、图表与数据参考

• 贵金属价格与库存变动：图表6、图表15、图表18、图表20等。
• 工业金属库存与价格：图表27、图表28、图表30、图表32等。
• 能源金属价格与库存：图表64、图表65、图表66、图表67等。
• 稀土价格与进出口：图表82、图表84、图表85、图表86、图表87等。

---

八、市场展望

• 短期：贵金属、铜、铝、锂、钴等金属价格受地缘政治与宏观情绪影响，震荡运行。
• 中长期：新能源、AI等新兴领域需求增长，叠加全球宏观利好，部分金属价格有望持续上行。
• 风险因素：需密切关注地缘政治动向、美联储政策及全球经济复苏情况。