20220411-农银国际证券-经济透视_中国3月CPI与PPI同比涨幅均超市场预期_3页_347kb

中国3月CPI与PPI数据总结

核心内容概述

2022年3月，中国消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）同比涨幅均超出市场预期，显示出经济运行中存在一定的通胀压力。然而，整体通胀仍保持温和，CPI涨幅疲软，而PPI涨幅虽有回落，但环比上涨，反映出输入性通胀压力加大。

主要观点

• CPI同比涨幅反弹：3月CPI同比上涨1.5%，高于市场预期的1.4%，主要由俄乌冲突引发的能源价格上涨推动。
• 食品价格回落，非食品价格上升：3月食品价格同比下降1.5%，其中猪肉价格同比下降41.4%，降幅收窄；非食品价格同比上涨2.2%，交通和通信价格涨幅显著。
• CPI环比持平，内需疲软：3月CPI环比持平，而2月为上涨0.6%。核心CPI同比仅上涨1.1%，环比下跌0.1%，显示消费动力不足，疫情对内需造成压制。
• PPI同比涨幅回落，环比上升：3月PPI同比上涨8.3%，低于2月的8.8%，但高于市场预期的8.1%；环比上涨1.1%，显示国际大宗商品价格上涨带来的输入性通胀压力上升。
• 行业分化明显：上游行业如石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业涨幅扩大，而煤炭开采和洗选业涨幅回落，反映出PPI高企对中下游企业盈利的潜在压力。
• 货币政策仍以稳增长为主：当前宏观政策重点仍为稳增长，预计2季度人民银行可能采取降息或降准措施以支持实体经济。

关键信息

• CPI数据：

  • 3月同比：1.5%
  • 2月同比：0.9%
  • 食品价格同比：-1.5%（影响CPI下降约0.83个百分点）
  • 非食品价格同比：2.2%（影响CPI上涨约1.77个百分点）
  • 核心CPI同比：1.1%
  • 核心CPI环比：-0.1%
  • 前3个月CPI平均涨幅：1.1%

• PPI数据：

  • 3月同比：8.3%
  • 2月同比：8.8%
  • 生产资料价格同比：10.7%
  • 生活资料价格同比：0.9%
  • PPI环比：1.1%
  • 前3个月PPI平均涨幅：8.7%

• 行业表现：

  • 石油和天然气开采业同比：47.4%
  • 石油煤炭及其他燃料加工业同比：32.8%
  • 煤炭开采和洗选业同比：53.9%

• 政策预期：

  • 当前宏观政策以稳增长为主
  • 预计2季度可能采取降息或降准措施
  • CPI温和上涨预计不会对货币政策构成扰动

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• 本报告由农银国际研究部发布，分析员姚少华博士提供专业见解。
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