20220714-国海证券-特步国际-01368.HK-点评报告_全渠道流水表现符合预期_看好全年增长_5页_736kb

特步国际（01368.HK）点评报告总结

核心内容

特步国际（01368.HK）在2022年第二季度及上半年展现出强劲的业绩表现，公司整体发展态势良好，市场对其未来增长持乐观态度。分析师杨仁文与马川琪维持“买入”评级，认为公司凭借品牌力提升、产品创新及渠道优化，有望实现持续增长。

主要观点

1. 销售表现

• 2022Q2流水增长：特步主品牌2022Q2全渠道流水同比增长中双位数，环比显著改善。
• 2022H1流水增长：上半年流水同比增长20%-25%，受益于疫情缓解、重点城市复工复产及618购物节的推动。
• 收入增长预期：2022H1综合收入预计增长不少于35%，显示公司销售端强劲。

2. 库存与折扣管理

• 零售折扣水平：Q2零售折扣在7折至75折之间，表明公司对市场保持灵活应对。
• 库存周转：H1零售存货周转约4.5个月，处于健康水平，反映公司库存管理能力较强。

3. 品牌与产品力提升

• 主品牌与儿童业务：通过产品创新、渠道升级和品牌知名度提升，零售表现亮眼，带动订货会订单增加。
• 专业运动板块：索康尼业务表现强劲，尤其是电子商务渠道，推动收入同比增长超过100%。

关键信息

财务预测（人民币）

股票数据（2022/07/13）

• 当前价格（港元）：13.68
• 52周价格区间（港元）：8.08 - 14.98
• 总市值（百万港元）：36,044.65
• 流通市值（百万港元）：36,044.65
• 日均成交额（百万港元）：427.99
• 近一月换手率（%）：0.47

风险提示

1. 宏观环境风险：经济下行、消费需求下降、疫情反复可能影响线下销售。
2. 行业竞争风险：运动服饰行业竞争加剧，可能影响公司市场份额。
3. 公司治理风险：管理团队变动可能影响经营效率。
4. 消费者偏好风险：产品风格或需求变化可能导致销量不及预期。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司深耕本土市场形成较强壁垒，销售稳定增长，同时通过产品力提升推动利润率增长，未来盈利潜力较大。

分析师信息

• 杨仁文：国海证券总裁助理兼研究所所长，曾获多项最佳分析师奖项。
• 马川琪：美国西北大学硕士，英国布里斯托大学学士，专注于大消费产业研究，具有全球视角。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐、中性、回避。
• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）、增持、中性、卖出。

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