20230514-国海证券-京东集团-SW-09618.HK-2023Q1财报点评_利润增长超预期_积极调整释放活力_10页_1mb

京东集团-SW 2023Q1财报分析总结

• 整体业绩表现：公司2023年第一季度实现营业收入2430亿元，同比增长1%，但环比下降18%；利润表现强劲，Non-GAAP归母净利润为76亿元，同比增长88%，高于市场预期。营业利润同比增长167%，标志着盈利能力显著提升，主要是由于运营效率改善和成本控制。

• 业务调整与战略变化：公司通过推出百亿补贴项目强化用户低价心智，优化供应链中台建设，并改革组织架构（从事业群制改为事业部制），这些调整短期内可能影响收入增速，但有利于提升长期竞争力和组织效率。

• 用户与运营数据：3月份京东日活跃用户（DAU）实现双位数增长，京东零售复购用户和付费会员规模分别为20%和30%的增长。整体用户基础和平台活跃度有所提升。

• 分业务分析：

  • 京东零售：收入同比下降2%，但经营利润率提高至46%。通过品类调整、春晓计划吸引新入驻商家增长，推动毛利率改善。尽管部分自营品类转向第三方平台导致短期收入承压，但利润空间扩大。
  • 京东物流：收入同比增长34%，主要受益于一体化供应链服务和快递业务增长。剔除合并影响后，增速放缓至7%。海外仓储网络扩展，提升供应链服务能力。
  • 新业务：收入同比下降40%，但亏损大幅收窄，减亏成效明显，国内和国际业务持续优化。
  • 达达：收入恢复增长，即时配送和电商平台服务有所改善，用户和GMV增长显著。

• 盈利预测与投资评级：国海证券调整了2023年至2025年的财务预测，包括营收、利润等指标，并维持“买入”评级。目标目标价为233港元，基于SOTP估值法。

• 风险提示：宏观经济不确定性、行业竞争加剧、下沉市场发展缓慢、平台商家生态变化以及百亿补贴效果不及预期等因素可能影响公司表现。