20230131-财通证券-保险行业22年保费点评与23年展望_储蓄险销售高景气推动人身险较好增长_财险复苏趋势强劲_8页_758kb

保险行业22年保费点评与23年展望总结

核心内容

2022年保险行业在疫情与经济复苏的双重影响下，整体保费收入实现温和增长。人身险与财险分别取得2.78%与8.71%的同比增长，其中财险表现更为强劲，主要得益于车险综改基数效应的消除以及非车险业务的持续高增长。

2023年，随着疫情趋稳和经济复苏，保险行业基本面有望改善，投资评级为“看好”。预计人身险NBV（新业务价值）全年将实现正增长，而财险保费增速有望维持在双位数水平，头部企业凭借规模效应和运营优势，有望跑赢行业。

主要观点

人身险业务

• 全年表现：2022年人身险原保费收入3.21万亿元，同比增长2.78%。其中，寿险增长4.02%，健康险增长0.05%，意外险下降14.38%。
• 12月表现：12月人身险原保费收入1987亿元，同比-1.68%。寿险微增0.04%，健康险大幅下滑5.93%，意外险下降19.39%。
• 投资性险种：保户投资款新增交费与投连险独立账户新增交费同比分别下降13.19%与68.24%，主要受宏观经济不确定性与客户风险偏好下降影响。
• 2023年展望：预计2月开始保单销售修复，全年NBV有望正增长。储蓄险仍是增长主力，代理人规模下滑趋势趋缓，银保渠道表现强劲。

财险业务

• 全年表现：2022年财险原保费收入1.49万亿元，同比增长8.71%。其中车险增长5.62%，非车险增长12.76%。
• 12月表现：12月财险原保费收入1266亿元，同比+2.49%。车险增长4.93%，非车险下降2.36%，主要受季节性因素影响。
• 险种结构：车险占比55.23%，非车险占比44.77%。非车险中，农险、健康险、责任险、家财险增长显著，意外险与工程险增速较低。
• 2023年展望：预计财险保费增速在10%-15%之间，车险增速约7%，非车险维持双位数增长。大型险企凭借数据、定价和服务优势，COR（综合成本率）有望优于行业，盈利改善可期。

关键信息

• 保险资金运用：截至2022年末，保险资金运用余额25.05万亿元，同比增长7.8%。债券配置比例上升，非标资产占比下降。
• 投资建议：当前保险行业估值处于低位，建议关注估值修复动力强的标的，如众安在线、中国平安、中国太保、中国人寿A/H、新华保险、中国太平、友邦保险。
• 风险提示：行业监管超预期趋严、保单修复弱于预期、代理人规模持续下滑、权益市场波动加剧、长端利率超预期下行。

2023年展望总结

行业趋势

• 负债端改善：疫情趋稳后，保单销售有望修复，NBV正增长可期。
• 资产端回暖：长端利率预期上升，权益市场好转，有望推动保险股估值修复。
• 集中度提升：财险行业马太效应持续，CR3同比+0.47%至64.19%，头部企业市占率提升。
• 非车险增长：农险、健康险、责任险等非车险业务持续高增长，成为财险增长的重要驱动力。

估值与投资评级

• 当前估值：截至1月20日，国寿A、平安A、太保A、新华A的2023PEV分别为0.71、0.59、0.43、0.35倍，处于历史低位。
• 行业评级：看好，预计行业表现优于同期相关证券市场代表性指数。

数据来源与图表说明

• 数据来源：银保监会、财通证券研究所。
• 图表说明：
  • 图1：人身险公司月度保费走势，12月负增长主要受疫情影响。
  • 图2：财产险公司月度保费走势，疫情对4月影响较大。
  • 图3：2022年财产险行业集中度走势，显示行业马太效应。
  • 图4：保险资金大类资产配置情况，显示债券配置比例上升。

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