20181217-万联证券-保险行业1-10月数据点评_人身险单月增速创年内新高_6页_619kb

人身险单月增速创年内新高

核心内容

2018年1-10月，中国保险行业原保费收入达33032亿元，同比增长2.0%，增速有所扩大。其中，人身险在10月单月实现22.7%的同比增长，创下年内新高，带动年累计增速从-2.4%改善至-0.8%。而财产险则出现增速放缓，10月单月增长9.4%，年累计增速降至10.6%。

主要观点

人身险全面提速

• 10月单月增速：人身险保费收入同比增长30.8%，创年内新高。
• 年累计增速：从上月的-2.4%改善至-0.8%，显示出业务复苏的迹象。
• 细分险种表现：寿险、健康险、意外险分别增长26.8%、45.5%、26.7%，其中健康险增长最为显著。
• 预计趋势：Q4寿险和健康险仍将保持较快增长，全年增速有望持续上行。

人身险公司增速改善

• 10月单月保费收入：人身险公司保费收入同比增长29.9%，创年内新高。
• 年累计降幅：从上月的3.5%收窄至1.9%。
• 大公司表现：中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华人寿1-10月增速分别为4.8%、20.9%、15.0%、11.5%，较上月略有改善。
• 新单增长预期：部分公司因低基数效应，新单有望超预期增长，全年新业务价值增速将明显改善。

财产险增速放缓

• 10月单月保费收入：财产险公司保费收入同比增长12.0%，年累计增速从12.7%降至12.6%。
• 市场格局：人太平三巨头市场份额合计63.9%，环比持平，平安略升，人保略降。
• 行业影响因素：汽车销量低迷与商车费改持续推进，预计财险公司保费增速将继续稳中有降。
• 盈利能力关键：“报行合一”政策效果及高税负能否缓解是影响财险盈利能力的重要因素。

关键信息

• 行业数据：2018年1-10月行业原保费收入33032亿元，同比增长2.0%。
• 投资逻辑：保险行业“业务+投资+价值”逻辑中，业务改善持续，投资端短期受权益市场波动影响，但长期价值成长仍具潜力。
• 投资建议：维持保险行业“强于大市”评级，预计2019年开门红将优于2018年。
• 风险提示：规模人力大幅下降、保障型业务销售不及预期是主要风险。

图表说明

• 图1：分产品类型保费及增速
• 图2：健康险原保费收入及增速
• 图3：人身险原保费收入及增速
• 图4：主要寿险公司市场份额
• 图5：财产险原保费收入及增速
• 图6：主要财险公司市场份额
• 图7：保险业主要经营数据
• 图8：保险资金运用配置情况

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

风险提示与免责声明

• 风险提示：规模人力大幅下降、保障型业务销售不及预期。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级做出决策。