20170307-申万宏源-计算机周报_中国_欧洲TMT进入审美对抗阶段_15页_848kb

2017年TMT行业分析总结

核心内容

2017年3月7日发布的申万宏源计算机周报指出，中国与欧洲投资者在TMT行业投资标准上存在明显差异，主要体现在标准优先级和对产业周期的理解上。中国投资者更关注利润表确定性及行业收入增长，而欧洲投资者则更重视国际产业分工、经营质量、资产负债表和经营壁垒。此外，报告还评估了A股TMT行业的基本面，并提供了多个推荐标的及行业动态信息。

主要观点

1. 中欧投资者TMT审美差异

• 标准优先级差异：
  • 中国投资者关注点包括PEG优质公司、中期成长标的、三张表分拆模型、新股、智能手机Q2备货程度、3D SENSING主题、传媒业绩确定性、通信5G及硅光子通信、计算机白马/灰马公司机会。
  • 欧洲投资者关注点包括TMT产业转移、特朗普政策对科技公司的影响、中国大陆科技公司国际竞争力、资产负债表及经营壁垒。
• 产业周期理解差异：
  • 中国投资者对TMT产业周期更关注短期表现，而欧洲投资者更注重长期趋势，认为当前市场波动是常态，增量投资可能低于预期。

2. A股TMT基本面评估

• 科技行业创新周期：
  • 2017年H2前仍为存量创新阶段，创新需依赖上游变化。
  • 传媒和软件行业领军公司具有较高的性价比，因其PEG较低，利润表和收入增长较为确定。
• 电子行业复苏：
  • 电子行业从16年下半年开始复苏，预计2017年增长约8%。
  • 推荐关注半导体设备和封装测试领域，如华天科技和长电科技。

3. 欧美投资标准的意义

• 欧洲投资者代表稳健型投资：
  • 欧洲投资者更关注基本面和经营质量，代表的是低估值或反转机会。
  • 申万宏源认为，随着市场成熟，中国投资者的审美可能逐渐向欧洲靠拢。

关键信息

推荐标的

• 利润成长型：
  • 同花顺、新大陆、同有科技、久其软件、启明星辰、太极股份、海兰信、绿盟科技等。
• 低估值或反转型：
  • 广联达、新北洋、航天信息、南天信息、广电运通、信雅达。
• 弹性型：
  • 中电广通、运达科技、华峰超纤、用友网络、远光软件。

行业动态

• 金融信息化：
  • 区块链ICO融资增长，央行打击非法交易。
  • 消费金融ABS融资达1410亿元。
• 云计算：
  • 天玑科技、绿盟科技、荣之联、网宿科技等公司业绩增长显著。
• 大数据与人工智能：
  • 东方网力、启明星辰、天源迪科、科大讯飞、拓尔思、飞利信、美亚柏科等公司业绩表现良好。
• 军工与国产化：
  • 美亚柏科、海兰信、天玑科技等公司业绩增长显著，部分公司涉及重大资产重组。
• 车联网：
  • 华为联合德国航空航天中心完成5G自动驾驶测试。
  • 知豆获得新能源汽车牌照，成都轨道交通集团成立。
• 医疗信息化：
  • 万达信息、卫宁健康、创业软件等公司业绩稳步增长。

新三板公司动态

• 维珍创意：
  • 南京证券退出为其提供做市报价服务。

行业投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%；
  • 增持：相对市场表现强于5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~5%之间；
  • 减持：相对市场表现弱于5%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场；
  • 中性：行业与整体市场基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场。
• 基准指数：沪深300指数。

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