2023年中期量化策略报告：央企主题指数量化配置价值分析-20230420-西部证券-28页_848kb

央企主题指数量化配置价值分析总结

核心内容

本报告基于中证国新央企综合指数，分析了央国企主题的投资价值和配置逻辑。报告指出，2022年11月21日“中特估”提出后，央国企主题已获得市场认可。通过分析15个权重行业龙头股的定价逻辑，报告判断当前央国企主题的中长期配置价值依然突出。

主要观点

• 行业覆盖充分：国新央企综指覆盖28个一级行业，权重最大的行业为公用事业，占比12.25%。指数成分股共365只，权重股的配置价值决定了整体指数的配置性价比。
• 市场表现优于沪深300：自2023年以来，国新央企综指上涨16.43%，优于沪深300指数7.55%的涨幅。
• 估值与业绩分析框架：报告采用“估值-业绩”框架分析各行业龙头股的定价逻辑，基于2023年4月14日数据，判断各行业权重股的市场定价是否透支未来基本面价值。
• 配置价值突出：多数行业权重股的股价仍低于其2025年基本面价值，具备较大的预期收益率空间。国新央企综指目前价格正透支2024年基本面价值，但中长期配置价值依然显著。

关键信息

一、国新央企综指行业覆盖充分

• 指数代码：932004.CSI
• 成份股数量：365只
• 行业分布：覆盖28个一级行业，权重最大的为公用事业（12.25%）
• 市场表现：2023年以来上涨16.43%，优于沪深300指数

二、子行业权重股定价分析

三、整体配置价值

• 权重股组合配置价值：15只行业龙头股能很好地跟踪国新央企综指，权重股配置价值决定了指数的性价比。
• 指数点位分析：2022-2025年基本面价值对应指数点位分别为1223、1565、1848和2182点，当前指数价格为1774.51点，正透支2024年基本面价值，但中长期配置价值依旧突出。

四、风险提示

1. 行业未来基本面存在不确定性，可能导致权重股估值不稳定。
2. 宏观政策和流动性变化可能影响行业估值波动。

结论

随着“中特估”概念的提出，央国企主题已获得市场广泛认可。国新央企综指作为代表，其权重股定价逻辑多样，部分行业如公用事业、国防军工和机械设备具备良好的配置价值。尽管部分行业如建筑、通信和房地产的权重股已接近或透支2025年基本面价值，但整体来看，国新央企综指仍具备中长期配置价值。

配置建议

• 超配行业：公用事业、国防军工、机械设备、商贸零售
• 中配行业：计算机、电力设备、建筑材料
• 低配行业：房地产、电子、医药生物

指数产品

• 中证央企创新驱动指数、中证央企结构调整指数、中证国企一带一路指数等指数产品较为丰富，可作为投资工具进行配置。