20260411-西南证券-医药行业周报_关注一季报业绩预期_34页_4mb

医药行业一季报及市场表现分析总结

核心内容

• 行业表现：本周医药生物指数上涨0.92%，跑输沪深300指数3.49个百分点，行业涨跌幅排名第27位。2026年初至今，医药行业上涨1.77%，跑赢沪深300指数1.63个百分点，行业涨跌幅排名第15位。
• 估值水平：本周医药行业PE-TTM为30.54倍，相对全部A股溢价率67.25%（-4.33pp），相对剔除银行后全部A股溢价率24.81%（-4.30pp），相对沪深300溢价率125.72%（-2.75pp）。
• 子行业表现：本周表现最好的子板块是医疗研发外包，涨跌幅为4.1%；年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（14.0%）、体外诊断（8.8%）、医疗耗材（8.4%）。

主要观点

• Q1业绩亮眼：已披露的医药企业Q1业绩表现突出，多数公司利润增速高于营收增速，显示出产品结构优化、成本管控有效及核心品种放量等积极因素。
• 企业案例：
  • 纳微科技：归母及扣非净利润同比增幅均超120%。
  • 金城医药：净利润增速区间为51%至85%。
  • 沃华医药：净利润增速超60%。
  • 艾力斯：营收与净利润均实现40%以上增长。
• 创新药进展：劲方GFH375获得第二项BTD认定，是国内首个胰腺癌KRAS G12D单药治疗方案，同时已进入全球首个KRAS G12D抑制剂单药Ⅲ期注册性研究，其在海外由Verastem Oncology推进，已获FDA快速通道资格。
• 板块回调：近期创新药板块小幅回调，主要受地缘政治及资金分流影响，但基本面未变，估值处于合理区间，板块具备配置价值。

关键信息

• 稳健组合：包括恒瑞医药、百济神州-U、亿帆医药、同源康医药-B、首药控股-U、和黄医药、新华医疗、美年健康、晶泰控股、英矽智能等。
• 投资建议：需关注业绩确定性较强的优质标的，兼顾短期情绪催化与长期价值，同时警惕临床研发不及预期、政策变动等潜在风险。
• 市场动态：
  • 大宗交易：本周医药生物行业共有11家公司发生大宗交易，成交总金额为3.97亿元，前三名为国际医学、华润三九、润达医疗。
  • 融资融券：本周融资买入额前五名包括九安医疗、美诺华、三生国健、重药控股、荣昌生物；融券卖出额前五名包括英科医疗、天士力、通化金马、迈瑞医疗、凯莱英。
  • 限售股解禁：未来三个月内有22家医药上市公司有限售股解禁，包括毕得医药、英特集团、海森药业等。
  • 股东减持：本周共有2家医药公司4名股东减持，包括赛分科技、奕瑞科技等。
  • 股权质押：医药上市公司股权质押前10名包括尔康制药、珍宝岛、海王生物、恩威医药、南卫股份等。

行业及公司新闻

• 纳微科技：发布2026年第一季度业绩预告，营收增长34.03%，净利润增长123.69%。
• 乐心医疗：发布2025年年度报告，营收增长0.23%，净利润增长33.63%。
• 阳普医疗：发布2025年年度报告，营收下降16.35%，净利润增长112.32%。
• 佛慈制药：发布2025年年度报告，营收下降6.60%，净利润下降18.08%。
• 第一医药：发布2025年年度报告，营收增长11.23%，净利润下降64.59%。
• 金城医药：发布2026年第一季度业绩预告，营收增长15.22%，净利润增长51.19%至85.42%。
• ST诺泰：发布2026年一季度业绩预告，营收增长18.92%，净利润增长67.35%。
• 海正药业：发布2025年年度报告，营收增长2.02%，净利润下降10.06%。
• 奕瑞科技：股东拟减持不超422.9万股，占总股本不超2%。
• 科伦药业：持股5%以上股东减持318.21万股，持股比例由6.0688%降至5.8697%。
• 国际医学：控股股东减持4697.62万股，持股比例由32.0982%降至30%。
• 美年健康：股东减持6392.96万股，持股降至8.39%，退出5%以上股东行列。
• 易明医药：完成2026年限制性股票激励授予，向26人授予280万股。
• 振东制药：披露第五期员工持股计划草案，资金上限1亿元。
• 博拓生物：拟以集中竞价回购股份，金额1亿-2亿元，用于股权激励及员工持股计划。
• 特宝生物：披露回购前十大股东持股情况，回购方案待股东大会审议。
• 三诺生物：披露回购前股东持股情况，回购账户持股占总股本3.42%。
• 海利生物：子公司完成扬州金铂利口腔门诊51%股权变更，交易金额6120万元。
• 漱玉平民：为三家全资子公司新增担保4200万元。
• 三博脑科：为子公司昆明三博2000万元授信提供担保。
• 众生药业：为子公司2亿元授信提供担保。
• 大参林：为六家子公司合计1.85亿元授信提供担保。
• 一心堂：子公司为下属公司1000万元授信提供担保。

风险提示

• 政策不确定性：医药行业政策变动可能带来风险。
• 研发进展：临床研发不及预期可能影响公司业绩。
• 业绩表现：部分公司可能面临业绩不及预期的风险。
• 市场波动：短期市场波动可能影响投资收益。