20180715-西南证券-医药行业周报_中报业绩持续超预期_中报行情继续_12页_1mb

报告摘要

中报业绩持续超预期，中报行情继续

核心内容

2018年医药生物行业整体表现强劲，中报行情持续超预期。医药生物指数上涨8%，跑赢沪深300指数4.2个百分点，申万医药三级子行业中，所有行业均上涨，其中生物制品涨幅最大为9.4%，中药涨幅最小为6.8%。随着7-9月份的到来，医药结构性牛市的关键时间点将至，业绩催化和估值切换成为核心因素，建议投资者抓住中报行情带来的超额收益机会。

主要观点

行业政策推动
- 国家医保局召开抗癌药医保准入专项谈判沟通会，推动肿瘤药审批及降价进医保，有助于解决支付问题。
- 国务院深化医药卫生体制改革领导小组调整，医保局成立后将严格执行新医保规定，导致医药行业进一步分化。
行业分化明显
- 中药注射剂及其他辅助用药增速大幅下滑，而恒瑞医药等公司的刚需药品仍保持快速增长。
- 医药行业整体增速表面低，但更应关注个股表现，结构化牛市很可能贯穿未来5年。
投资策略建议
- 重点配置子行业龙头，推荐创新药、疫苗、血制品、大输液、社会办医、品牌中药、仿制药、网售处方药、按摩椅等领域的个股。
- 7-9月份为结构性牛市的关键时间点，建议提升医药仓位。

关键信息

重点推荐个股

恒瑞医药（600276）
- 创新药领先，多个品种即将获批，如吡咯替尼、PD-1等。
- 2018-2020年EPS分别为1.37元、1.83元、2.40元，维持“买入”评级。
乐普医疗（300003）
- 心血管创新平台，氯吡格雷和阿托伐他汀持续放量，艾塞那肽有望获批。
- 2018-2020年EPS分别为0.78元、1.03元、1.37元，维持“买入”评级。
美年健康（002044）
- 体检行业龙头，向大健康平台转型，具备高成长性。
- 2018-2020年EPS分别为0.36元、0.54元、0.81元，维持“买入”评级。
华东医药（000963）
- 受益于新版医保目录，多个产品纳入医保，研发投入增长。
- 2018-2020年EPS分别为2.26元、2.80元、3.49元，维持“买入”评级。
片仔癀（600436）
- 受益于消费升级，量价齐升趋势明显，产品稀缺性增强提价逻辑。
- 2018-2020年EPS分别为1.77元、2.39元、3.23元，维持“买入”评级。

行业表现

医药生物指数：上涨8%，跑赢沪深300指数4.2个百分点。
申万医药三级子行业：所有行业均上涨，其中生物制品涨幅最大为9.4%，中药涨幅最小为6.8%。
涨幅排名前五的个股：明德生物（002932）、山河药辅（300452）、仁和药业（000650）、九典制药（300705）、通策医疗（600763）。
跌幅排名前三的个股：恒康医疗（002219）、海南海药（000566）、福瑞股份（300049）。

资金流向

生物制品、医药商业、医疗服务：资金净流入为正，其中生物制品流入率为3.2%，金额流入26.5亿元。
中药板块：资金净流出为-16.1亿元，流入率为-1.7%。

大宗交易

上周共11家公司发生大宗交易，成交总金额为8.3亿元，沃森生物（300142）成交额最高为3.1亿元。

融资融券

融资买入：智飞生物（300122）以6亿元排第一。
融券卖出：恒瑞医药（600276）以76万股排第一。

风险提示

药品降价超预期风险。
医改政策执行低于预期风险。

重点公司盈利预测与评级

代码	名称	当前价格	投资评级	EPS 2017A	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2017A	PE 2018E	PE 2019E
600276	恒瑞医药	74.99	买入	1.14	1.37	1.83	65.78	54.74	40.98
300601	康泰生物	72.3	买入	0.53	0.94	1.42	136.42	76.91	50.92
300003	乐普医疗	37.8	买入	0.51	0.78	1.03	74.81	48.46	36.70
002044	美年健康	23.95	买入	0.24	0.36	0.54	99.79	66.53	44.35
600436	片仔癀	124.6	买入	1.34	1.77	2.39	92.99	70.40	52.13

重点推荐标的概况

股票代码	公司名称	股价	评级	EPS 2017A	EPS 2018E	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2017A	PE 2018E	PE 2019E	PE 2020E
300363	博腾股份	9.66	增持	0.25	0.23	0.45	0.59	39	42	21	16
002370	亚太药业	12.83	增持	0.38	0.50	0.64	0.82	34	26	20	16
300347	泰格医药	57.08	买入	0.60	0.84	1.11	1.42	95	68	51	40
300482	万孚生物	67.02	买入	1.18	1.97	2.84	3.93	57	34	24	17
300298	三诺生物	20.30	买入	0.63	0.96	1.22	1.57	32	21	17	13
300142	柳药股份	36.08	买入	1.55	2	2.52	3.18	20	16	12	10
300601	九州通	16.00	买入	0.77	0.77	0.98	1.23	20	20	16	12
000999	金达威	17.66	买入	0.77	1.56	1.77	2.02	21	10	9	8
000423	中新药业	21.50	买入	0.62	0.81	1.03	1.29	31	24	19	15

本周活动

7月19日：西南证券医药团队联合其他行业团队在厦门举办上市公司闭门交流会议，参会公司包括奥佳华、康泰生物、智飞生物、艾德生物、金达威、华大基因、海南海药、鹭燕医药、美亚柏科、亿联网络等。
核心看点：涵盖创新药研发、市场拓展、业绩增长、渠道下沉、产品放量、技术突破等方面。

投资评级说明

买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。