平安银行2022业绩快报点评总结
核心内容概览
平安银行于2023年01月16日公布了2022年业绩快报，整体表现稳健，业绩实现平稳增长。2022年全年营收同比增长6.2%，归母净利润同比增长25.3%，ROE达到12.36%，同比提升1.5个百分点，显示公司盈利能力显著增强。
主要观点
1. 信贷投放情况
- 2022年四季度新增信贷278亿元，同比减少570亿元，贷款余额同比增速为8.7%，较2022Q3下降2.16个百分点。
- 信贷投放延续年初以来的放缓态势，主要受疫情对零售信贷需求的影响，但预计2023年随着消费复苏，零售信贷将逐步恢复。
2. 营收增速变化
- 2022年四季度营收增速为-1.33%，较2022Q3有所下行，主要受债市波动影响，导致投资收益同比下降。
- 2022年全年营收仍保持6.2%的同比增长，预计处于股份制银行中的较优水平。
3. 资产质量
- 2022年四季度不良率为1.05%，环比提升2bp，主要受疫情对部分零售客户现金流的短期影响。
- 拨备覆盖率维持在290%左右，保持平稳。
- 逾期60天以上贷款偏离度为83%，环比下降6个百分点，不良认定进一步趋严。
- 预计2023年随着经济复苏和疫情影响减弱，资产质量将逐步改善。
4. ROE表现
- 2022年ROE为12.36%，同比提升1.5个百分点，主要得益于信用成本下行，进入利润释放周期。
关键信息
投资建议
- 给予买入-A的投资评级，预计2023年营收增速为8.48%，利润增速为17.84%。
- 6个月目标价为21.26元，相当于2023年1.0X PB。
股价表现
- 截至2023年01月16日，股价为15.08元。
- 12个月价格区间为10.34/17.35元。
财务预测
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
153,542 |
169,383 |
179,880 |
195,128 |
214,755 |
| 营收增速 |
11.30% |
10.32% |
6.20% |
8.48% |
10.06% |
| 拨备前利润 |
107,172 |
119,696 |
125,835 |
136,804 |
150,726 |
| 拨备前利润增速 |
11.91% |
11.69% |
5.13% |
8.72% |
10.18% |
| 归母净利润 |
28,928 |
36,336 |
45,542 |
53,666 |
64,153 |
| 归母净利润增速 |
2.60% |
25.61% |
25.34% |
17.84% |
19.54% |
每股指标
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| EPS（元） |
1.49 |
1.87 |
2.35 |
2.77 |
3.31 |
| BVPS（元） |
15.16 |
16.77 |
18.83 |
21.26 |
24.17 |
| 每股股利（元） |
0.18 |
0.23 |
0.29 |
0.34 |
0.40 |
估值指标
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 市盈率 |
10.12 |
8.05 |
6.43 |
5.45 |
4.56 |
| 市净率 |
0.99 |
0.90 |
0.80 |
0.71 |
0.62 |
| P/PPOP |
2.73 |
2.44 |
2.33 |
2.14 |
1.94 |
| 股息收益率 |
1.19% |
1.51% |
1.90% |
2.23% |
2.67% |
风险提示
投资评级体系
- 买入-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上。
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%。
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%（含）至5%。
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）。
- 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%及以上。
风险评级
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。
公司信息
- 总市值：292,641.25百万元
- 流通市值：292,635.65百万元
- 总股本：19,405.92百万股
- 流通股本：19,405.55百万股
财务摘要
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 净利息收入 |
113,470 |
120,336 |
129,967 |
141,866 |
159,269 |
| 净手续费收入 |
29,661 |
33,062 |
28,493 |
31,342 |
33,066 |
| 其他非息收入 |
10,411 |
15,985 |
21,420 |
21,920 |
22,420 |
| 资产减值损失 |
69,611 |
72,619 |
66,673 |
67,523 |
68,182 |
| 税后利润 |
28,928 |
36,336 |
45,542 |
53,666 |
64,153 |
资本状况
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资本充足率 |
13.29% |
13.34% |
13.33% |
13.07% |
12.94% |
| 核心资本充足率 |
10.91% |
10.56% |
10.77% |
10.77% |
10.86% |
| 风险加权资产 |
70.53% |
72.47% |
71.23% |
71.41% |
71.70% |
| 股利支付率 |
12.07% |
12.18% |
12.18% |
12.18% |
12.18% |
流动性指标
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 贷存比 |
98.90% |
102.44% |
105.50% |
109.57% |
113.41% |
| 贷款/总资产 |
59.67% |
62.25% |
64.87% |
67.18% |
69.80% |
| 生息资产/总资产 |
98.38% |
98.73% |
98.99% |
99.08% |
99.03% |
总结
平安银行2022年业绩表现稳健，尽管四季度营收增速有所放缓，但全年仍保持增长。信贷投放略有放缓，但预计2023年将有所恢复。资产质量总体平稳，不良率略有上升，但拨备覆盖率维持较高水平。ROE显著提升，反映公司进入利润释放周期。分析师给予买入-A评级，预计2023年营收和利润增速分别为8.48%和17.84%，目标价为21.26元，相当于1.0X PB。风险提示包括宏观经济复苏不及预期。
