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行业配置周报 - 2013年第二十六周

核心内容

本报告分析了2013年第二十六周的宏观数据和行业基本面变化，结合市场面数据与产业资本行为，为投资者提供了行业配置建议。

主要观点

• 资金面偏紧：银行间市场资金面紧张的情况短期内仍将维持，实体企业信贷获取难度加大，理财产品等渠道面临偿付压力，导致投资增速下行。
• 关注盈利与现金流较好的行业：在资金面偏紧的背景下，应关注盈利、现金流较好，负债较少的消费行业，如食品饮料、家电、汽车、公用事业。
• 周期行业基本面恶化：由于资金来源受限，周期行业的基本面可能进一步恶化。
• A股表现：上周A股大幅下跌4.1%，但成交量未明显放大，显示股市情绪未出现恐慌。消费股表现较好，周期、金融板块跌幅较大。

关键信息

宏观数据看行业基本面

• 工业增加值：5月份当月同比9.2%，低于上月的9.3%和市场预期的9.3%。预计6月份工业增加值同比持平，7、8月份回升至10.1%，9月份之后开始回落。
• 投资数据：5月份固定资产投资累计同比20.4%，较上月继续下滑。中央项目增速回落幅度大于地方项目。基建投资基本持平，房地产、制造业投资下行。
• 行业结构变化：重工业回升，轻工业下滑；外资企业持续回升，国有企业小幅回升，股份制企业小幅下滑。专用设备、石油加工、汽车、计算机设备等行业的工业增加值上升，而饮料、医药、非汽车交运设备、煤炭开采等行业工业增加值增速下滑。

行业基本面数据跟踪

• 上游行业：国内煤炭价格环比下跌，国际油价、有色金属价格下挫。煤炭港口库存下跌，重点电厂煤炭库存可用天数为22天。LME铜、铝、铅库存上涨，锌库存微跌。
• 中游行业：钢材价格、库存双降；水泥价格微跌，玻璃价格指数上涨。化工产品价格分化，乙烯、丁二烯价格下跌，丙烯上涨，PTA下跌。
• 房地产市场：房地产市场成交环比多数继续回暖，一线城市和二线城市成交量回升。5月百城住宅价格上涨比例微涨至77%。
• 日常消费：农产品期货价格分化，猪粮比上升至5.93，西药价格微跌。义乌小商品出口价格指数微跌，纺织品价格指数维持微弱下跌。

市场面数据跟踪

• 超额收益与估值：科技股累计超额收益跌幅居前，食品饮料、交通运输、信息服务、黑色金属、化工行业超额收益上升。12个行业估值跌落至历史均值-1倍标准差以下，其中餐饮旅游、食品饮料、公用事业估值处于较低位置。
• 产业资本行为：上周产业资本净增持0.96亿，增持行业数量上升。净增持行业包括食品饮料（27.42亿）、金融服务（4.04亿）、化工（0.58亿）等，净减持行业包括信息设备（9.14亿）、信息服务（6.56亿）、机械设备（4.90亿）等。
• A-H溢价率：A-H折溢价指数小幅上行至112.59，部分行业如金融、交运设备溢价率上升，建材行业由溢价转为折价。

行业配置建议

• 推荐行业：食品饮料、家电、汽车、公用事业。
• 关注行业：房地产、机械设备、电子等。

风险提示

• 本报告仅从策略角度分析行业投资机会，不作个股推荐。
• 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断，不构成买卖出价或征价。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用。
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评级说明

• 行业评级体系：
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级体系：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系方式

• 姚卫巍：yaoweiwei@mail.htsc.com.cn
• 杨茜：yangxi@mail.htsc.com.cn