20221114-金源期货-铝周报_宏观宽松_铝价偏强震荡_7页_1mb

铝价分析总结（2022年11月14日）

核心内容

本报告分析了2022年11月铝价的走势及影响因素，重点围绕宏观面、供应端、需求端和库存情况展开。整体判断为铝价在宏观宽松背景下呈现偏强震荡走势，但受消费疲软制约，难以突破前期震荡箱体上沿。

主要观点

宏观面

• 美国CPI数据：10月美国CPI同比上涨7.7%，环比上涨0.4%，均低于市场预期，表明通胀压力有所缓解，暗示美联储加息周期接近拐点。
• 美联储政策预期：交易员认为12月加息50个基点的概率升至80.6%，加息75个基点的概率降至不足20%。
• 美元指数：美指高位回落，市场风险情绪改善，金属价格普遍上涨。
• 国内政策：防疫政策放松，国内宏观环境改善，进一步推动铝价上涨。

供应端

• 国内复产情况：四川电解铝产能小幅修复，但受枯水期电力紧张影响，年底仍难以满产；贵州限电减产传言未得到证实，但需持续关注。
• 海外供应：LME宣布不对俄罗斯金属实施制裁，降低短期交仓风险，对铝价形成支撑。
• 总体供应：国内电解铝企业开工率4026.6万吨，环比增加8.2万吨，但整体供应仍偏紧。

需求端

• 消费表现：国内铝下游消费仍显弱势，铝板带箔、铝型材等主流企业开工率受疫情及订单不足影响下滑。
• 区域差异：山东疫情缓解，部分工厂恢复生产；广东、重庆等地疫情加重，对再生铝生产造成冲击。
• 整体趋势：消费端疲软，但库存偏低，形成供需错配，支撑铝价。

库存情况

• 国内库存：铝锭社会库存56.5万吨，较上周减少0.3万吨；铝棒库存6.85万吨，较上周减少0.95万吨。
• LME库存：LME铝库存周内增加25150吨至54.9万吨，但整体仍处于下降趋势。
• 库存水平：国内库存屡创新低，与供应偏紧形成对比，对铝价形成支撑。

关键信息

操作建议

• 操作策略：建议观望，避免追涨杀跌。
• 价格走势：铝价在万九附近震荡，需警惕冲高回落风险。

行情数据

• LME铝3个月：2458美元/吨，周涨幅108美元/吨。
• SHFE铝连三：18700元/吨，周涨幅440元/吨。
• 沪伦铝比值：8.2，微升0.1。
• 现货价格：长江现货均价18544元/吨，南储现货均价18776元/吨，均上涨。
• 现货升贴水：长江现货升贴水由-90元/吨升至30元/吨，共上涨120元/吨；LME现货升水由0美元/吨降至-15.3美元/吨。
• 成本利润：电解铝理论平均成本18063.82元/吨，利润392.18元/吨，较前一周下降29.99元/吨。

行情展望

• 短期：铝价在宏观宽松与供应支撑下偏强震荡，但消费疲软限制涨幅。
• 中期：预计铝价仍将震荡运行，需关注供应端扰动和宏观面进一步宽松情况。
• 风险提示：美联储超预期停止加息、供应扰动升级。

行业要闻

1. 出口数据：10月中国出口未锻轧铝及铝材47.92万吨，同比增长24.9%。
2. 产能扩张：中瑞铝业计划11月29日投产，2023年1月底完成，新增29.2万吨电解铝产能。
3. 政策调整：河南省实施季节性电价机制，1月、7-8月、12月对分时电价用户执行调整。
4. 业绩表现：公司三季度业绩报告显示，营业收入和净利润均同比增长。
5. 项目进展：南山铝业印尼宾坦氧化铝有限公司4#机组成功并网发电。

数据来源

• 我有色、百川盈孚、iFinD、铜冠金源期货

图表说明

• 图表1：LME铝3与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：铝锭库存季节性变化
• 图表12：铝棒库存季节性变化

联系信息

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• 电子邮箱：gao.h@jyqh.com.cn
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