20240906-五矿期货-氧化铝月报_下游积极补库推动现货走强_期价短期预计维持高位_44页_1mb

氧化铝月报摘要

月度评估
截至9月6日，氧化铝指数上涨至3831元/吨，持仓量增至234万手。现货价格稳步上行，主要因电解铝厂前旺季补库和期现套利空间打开，带动贸易商采购。进口氧化铝净量攀升，前7个月总净进口2983万吨，四季度或维持净出口，短期供应偏紧。

原料端
铝土矿方面，国内因降雨复产受阻，进口矿发运亦受雨季影响，短期矿石紧缺，远期预期宽松。国产矿8月产量环比增139%，然进口量同比增87.4%，总体供给过剩。

供给端
氧化铝产量环比增44.4%，高利润刺激复产，但长期超产引发频繁检修，产能波动较大。力拓等海外氧化铝厂减产，加剧短缺。四季度复产计划集中在北方，新增产能逐步释放。

需求端
电解铝产量同比上升但季节性波动明显，电力成本因素影响排产。阿拉丁调研显示云南等地区复产将在三季度持续，但枯水期或压制四季度需求。

库存与期现
氧化铝社会总库存4009万吨，维持去库趋势；期货方面，贴水转升水，但主力合约换月后价格回落，建议11-01正套和高空AO2501合约。

结论与策略
短期现货走强支撑期价高位，但中长期需关注矿石进口恢复及产能扩张节奏。期价预计维持3700-4000元/吨区间震荡，操作上关注套利机会。