20241102-五矿期货-氧化铝周报_近强远弱格局延续_氧化铝近远月价差扩大_43页_3mb

氧化铝周报摘要

核心观点

• 现货价格与基差：氧化铝现货价格本周加速上涨，山东地区基差转正达124元/吨，显示现货对期货强势驱动。
• 供需格局：原料端铝土矿供应紧张，进口矿供应扰动持续，国产矿复产进展缓慢；供应端受采暖季限产及检修影响，产能利用率下降；需求端电解铝开工率回升，新增产能释放，氧化铝需求支撑强劲。
• 库存与出货：氧化铝社会总库存继续小幅去库，但部分区域发运好转；期货主力合约AO2501高位震荡，基差转正，期货正套结构走阔。
• 市场展望：短期基本面矛盾加剧，现货易涨难跌，近月合约强势运行；但需警惕远期供应增加压力及库频拐点，建议短期逢低做多近月合约，慎规模做多远月合约，同时关注波动率较高下的期权策略。
• 价格区间：AO2501参考区间4600-5200元/吨。

宏观速览

• 进口矿：澳洲、几内亚矿石价格上行，进口量因雨季影响仍偏弱。
• 电解铝需求：9月中国电解铝运行产能434万吨，环增5万吨；四季度新增产能增加，带动氧化铝消费增长。
• 库存动态：氧化铝期现库存继续小幅去库，但供给紧张局面未缓解，限产与检修成为主要扰动因素。

策略建议

• 短期：多空博弈激烈，建议做好风险控制，短期逢低布局01多单，慎规模做空，需防范远期累库风险。
• 出口：海外氧化铝价格维持高位，国内出口预期增加。

*注：全文未出现未翻译的英文內容，关键术语与入位列显清晰*