20240914-五矿期货-氧化铝周报_海外氧化铝价格持续走高_短期期价预计维持高位_43页_3mb

氧化铝周报分析总结

市场概况
本周氧化铝市场延续强势，受宏观情绪回暖、现货需求旺盛及海外供应短缺等因素推动，价格持续上涨。国内氧化铝现货指数单周涨幅达332%，主力合约AO2410触及前期高位。海外西澳FOB价格突破545美元/吨，创年内新高，进口盈亏持续负值。

供需分析

1. 供给端

   • 进口矿发运受季节性因素影响，几内亚进口矿环比温和增长，但雨季干扰仍存；国内矿短期内复产不及预期，山西、河南地区复产进度缓慢。
   • 国内氧化铝产量周度增加7万吨，贵州检修及晋豫复产并行，整体产能维持稳定增长。
   • 外部供应紧张源于三大氧化铝企业减产（力拓、美铝、牙买加），导致全球产量同比增幅超两成。

2. 需求端

   • 电解铝8月运行产能环比微增12万吨，内蒙、河南贡献增量；贵州、四川等地9月产能复产及技改项目投产即将释放新增供给。
   • 铝厂采购积极性显著提升，但氧化铝厂高频检修导致长单交付压力增大，现货市场呈现持货商议价强势的局面。

库存与基差

• 社会库存小幅去库至4008万吨，交割库去库明显，但在途库存受补库需求支撑略有积累。基差出现分化，山东地区现货贴水缩窄至-30元/吨，其他地区升水幅度扩大。
• 关注进口利润倒挂，进口盈亏达-682元/吨，国产与进口矿价差缩小，进口补充窗口有限。

策略建议

• 短期：震荡偏强格局，进口短缺及检修扰动支撑价格；中长期供需边际趋松，上方空间有限。
• 操作：建议空头AO2501合约，关注11-01正套机会，国内主力合约运行区间参考3800-4150元/吨。

风险与展望

• 潜在利空包括枯水季云南电解铝限产、新增产能投产进度；多头逻辑为下游补库延续、进口矿发运改善及印尼出口政策松动。