20160426-光大证券-固定收益动态_2016年违约事件梳理_22页_753kb

2016年违约事件总结

核心内容概览

2016年，公募债市场共有8个发行主体出现实质性违约，涉及12只个券，债务总额接近百亿。违约事件不仅覆盖民营企业，也涉及央企和国企，反映出信用风险的广泛性。部分企业通过多渠道筹措资金，最终偿付违约债券，但也有部分企业因多方博弈未能解决债务问题。

主要观点

• 违约主体多样：涵盖民营企业、央企、地方国企，显示信用风险从民营企业向大型企业蔓延。
• 违约原因多样：包括行业不景气、公司治理风险、资金链紧张、资产被剥离、实际控制人变更等。
• 债务处理差异：部分企业成功偿付违约债券，而另一些则仍处于拖欠状态，显示出不同企业应对违约的能力差异。
• 行业影响显著：水泥、钢铁、煤炭、航运等传统行业受宏观经济和行业周期影响较大，成为违约高发领域。

关键信息汇总

各主体违约详情

1. 山水集团

• 违约原因：
  • 母公司中国山水（0691.HK）控股权纷争。
  • 水泥行业景气度低迷。
• 债券后续处理：
  • 15山水SCP001和15山水SCP002利息由股东代付。
  • 本金及13山水MTN1本息仍拖欠。
  • 多起诉讼案件已判决，涉及金额约24亿元，进入执行程序。

2. 亚邦集团

• 违约原因：
  • 公司治理风险。
  • 董事长被调查，导致融资受限。
• 债券后续处理：
  • 通过筹措资金，已于2016年3月10日足额偿付15亚邦CP001本息。

3. 天威集团

• 违约原因：
  • 光伏行业不景气。
  • 核心资产被母公司剥离。
• 债券后续处理：
  • 11天威MTN1和11天威MTN2本息拖欠。
  • 13天威MTN2利息违约。

4. 宏达矿业

• 违约原因：
  • 丧失对控股上市公司的控制权。
  • 实际控制人变更，救助意愿薄弱。
• 债券后续处理：
  • 通过筹措资金，于2016年3月11日足额偿付15宏达CP001本息。

5. 南京雨润

• 违约原因：
  • 实际控制人被执行指定居所监视居住。
  • 航空业和肉类消费市场疲软，公司财务状况恶化。
• 债券后续处理：
  • 2016年3月21日兑付全部应付利息和部分本金。
  • 2016年3月31日兑付剩余本金。

6. 东北特钢集团

• 违约原因：
  • 董事长意外身亡。
  • 钢铁行业不景气，产能过剩，债务结构不合理。
• 债券后续处理：
  • 15东特钢CP001、15东特钢SCP001本息及13东特钢MTN2利息仍拖欠。
  • 多起诉讼案件，涉及金额约74.9亿元。

7. 华昱集团

• 违约原因：
  • 煤炭行业产能过剩，公司业绩亏损。
• 债券后续处理：
  • 通过筹措资金，于2016年4月13日足额偿付15华昱CP001本息。

8. 国裕集团

• 违约原因：
  • 航运业运力过剩，订单被撤销和推迟。
  • 银行贷款等债务逾期，触发交叉违约条款。
• 债券后续处理：
  • 银行贷款等债务逾期问题仍未解决。
  • “15国裕物流CP002”违约未有进展。

总结

2016年违约事件反映出中国经济中部分企业面临的严峻挑战，包括行业不景气、公司治理问题、资金链紧张等。尽管部分企业通过努力偿付了违约债券，但仍有较多企业未能解决债务问题，显示其面临较大的流动性压力和信用风险。这些事件为市场参与者提供了重要的风险警示，也反映出在宏观经济环境下，企业债务管理的重要性。