通信行业网络流量系列报告（一）：流量快速增长，基础设施建设方兴未艾-20180611-招商证券-31页-1mb

网络流量系列报告（一）总结

核心内容概述

本报告为网络流量系列报告的第一篇，主要探讨了全球网络流量快速增长的背景及其对信息基础设施建设的推动作用。报告指出，随着通信技术（如4G）和网络内容形式（如视频、图片）的升级，流量呈现爆发式增长。同时，云计算和大数据的发展进一步加剧了对信息基础设施的需求，推动了IDC（互联网数据中心）和高速光模块行业的持续增长。

主要观点

• 流量增长驱动需求：全球IP月流量预计在2016~2021年间增长3倍，达到278,108 PB/月。流量增长使得对数据存储和分析的需求提升，云计算和大数据成为实现这一需求的主要手段。

• 摩尔定律失效，服务器需求上升：单体服务器的计算能力因摩尔定律失效而受限，未来对服务器数量的需求将大幅增加，从而带动计算集群和IDC的发展。

• ICP企业加大基础设施投入：北美五大ICP企业（谷歌、亚马逊、微软、脸书、苹果）和国内BAT（百度、阿里、腾讯）持续增加资本开支，用于建设超大规模数据中心。2014~2017年，北美五大ICP合计资本开支达1638亿美元，复合增速17%；国内BAT合计873亿元，复合增速37%。

• IDC行业持续高景气：IDC作为信息基础设施的核心，随着云计算的发展保持快速增长。2017年中国IDC市场规模达946亿元，同比增长32%，在全球占比提升至32.4%。超大型数据中心成为未来发展的主要方向。

• 光模块需求提升：流量增长推动数据中心内部数据传输速率提升，带动40G/100G光模块需求增长。预计未来2~3年，100G光模块将保持增长，2019年400G光模块需求将逐渐显现。

关键信息

全球流量增长预测

• 2016~2021年全球IP月流量将增长3倍，预计2021年达278,108 PB/月。

通信与内容升级

• 移动通信技术从2G到4G的升级，促进了传输速率的提升。
• 图片和视频成为主要网络内容形式，推动流量增长。

ICP企业资本开支

• 北美五大ICP企业2014~2017年资本开支合计1638亿美元，复合增速17%。
• 国内BAT同期资本开支合计873亿元，复合增速37%。
• 2018年美国ICP企业平均资本开支增幅达30%，国内BAT资本开支有望持续增长。

IDC行业增长

• 2013~2017年中国IDC市场年化复合增长率达37.8%。
• 2017年中国IDC市场规模达946亿元，占全球IDC市场32.4%。
• 超大型数据中心数量从2016年的不足300个增至2017年的390多个，预计2019年将突破500个。

光模块行业趋势

• 传统数据中心以1G/10G光模块为主，云计算数据中心推动40G/100G光模块需求增长。
• 叶脊网络架构的采用增加了光纤连接数量，带动光模块需求增长。
• 2019年400G光模块需求将显现，成为行业增长新动力。

重点标的推荐

• 重点关注：光环新网、中际旭创、光迅科技。
• 建议关注：万国数据、数据港、新易盛、AAOI。

风险提示

• ICP企业资本开支下滑。
• 行业竞争加剧。

数据中心建设进展

光模块与光器件供应商

光模块

• 中际旭创
• 光迅科技
• 新易盛
• AAOI
• Finisar
• 鸿腾精密

光器件

• 激光器芯片：三菱、Avago、Oclaro、联亚光电
• 无源芯片：腾景光电、海创光电、仕佳光电子、天孚通信
• 电芯片：Inphi、Multiply、博通
• 光组件：天孚通信、储翰科技、瑞谷光网、新易盛

投资建议

• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，指数跑赢基准）。

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%~20%之间。
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

附：重点标的财务数据