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国际地缘因素冲击，塑料价格波动加剧总结

核心内容

2026年3月，国内塑料期货市场呈现出高波动、多空博弈加剧的运行态势。价格走势不仅受国内供需基本面影响，还受到国际地缘政治动荡引发的原油价格波动的显著冲击。塑料作为原油下游的重要化工品，其价格变动主要围绕“成本-供需”两条主线展开。

主要观点

• 供应端收缩：2026年一季度国内塑料供应端呈现产能投放放缓、装置检修增多、开工率结构性下滑的特征。
• 成本端主导：中东地缘局势持续发酵，导致原油价格大幅震荡上行，进而推升塑料生产成本，成为短期价格波动的核心因素。
• 需求端疲软：下游塑料制品行业需求回暖缓慢，主要依赖刚需采购，缺乏大规模补库动力。
• 市场格局分化：不同塑料品种的需求和库存情况存在明显差异，整体市场呈现库存分化、需求偏弱的局面。
• 政策与预期影响：国内稳增长政策逐步发力，叠加4月出口退税政策调整，部分品种短期需求存在回暖预期。

关键信息

供应端分析

• 2024-2025年是国内聚烯烃行业产能集中投放期，2026年产能扩张明显放缓。
• 一季度仅年初有少量新增产能量产，无大规模新增装置投产计划。
• 3月国内石化企业春季检修潮全面开启，PE行业开工率下滑至82.39%，较2月下降4.5个百分点。
• 万华化学75万吨/年PDH装置、齐鲁石化HDPE装置等陆续进入检修期，检修周期约30天。
• 煤制PE工艺利润维持在1900元/吨以上，而油制PE工艺因高油价持续亏损，亏损幅度超2000元/吨，高成本产能被迫降负或检修。

需求端分析

• 春节后下游塑料制品企业逐步复工，但整体开工率恢复缓慢。
• PE下游农膜行业开工率回升至35.44%，包装膜、管材等行业开工率回升至50%左右，但仍低于历史同期水平。
• PP下游拉丝、共聚注塑行业开工率维持在80%上下，BOPP薄膜行业需求疲软。
• 下游企业面临终端消费复苏乏力、出口订单放缓的压力，对原料价格敏感度提升。
• 高价原料抑制了下游采购意愿，市场成交氛围偏淡，库存转移不畅。
• 国内稳增长政策推动基建和地产后端需求回暖，管材、型材等塑料制品需求有望边际改善。
• 4月出口退税政策调整引发出口订单抢跑效应，部分品种短期需求存在回暖预期。

成本与地缘因素影响

• 中东地缘局势持续升级，霍尔木兹海峡通航量暴跌92%，引发市场对原油供应中断的担忧。
• 布伦特原油和WTI原油价格同步冲高，创近期新高。
• 原油价格上涨通过产业链传导至塑料成本端，形成成本溢价，推动塑料价格上行。
• 地缘冲突带来的风险溢价在塑料价格中体现明显，成本端驱动作用远超供需基本面。
• 地缘政治对油价的影响具有短期性和不确定性，一旦冲突缓和，油价可能快速回落，成本溢价随之消退。

市场展望

• 短期：中东地缘局势仍存不确定性，原油价格易涨难跌，成本端持续支撑塑料价格，叠加国内装置检修潮未结束，供应端收紧格局不变，塑料期货价格维持偏强震荡。
• 中长期：若地缘冲突缓和，油价回落，成本溢价消退，市场将重新聚焦需求复苏进度与库存去化情况，价格上行空间受限。
• 投资建议：当前塑料期货市场高波动特征明显，单边操作风险较大，投资者应严控风险，谨慎操作。

图表说明

• 图1：2019-2025年国内PE和LLDPE月度产量走势图（万吨）
• 图2：2020-2026年大商所塑料仓单数量（手）
• 图3：第二十届全国期货(期权)实盘交易大赛海报
• 图4：作者信息与免责声明

报告作者

• 陈栋：资产评估师，宝城期货能源化工品高级研究员，从业15年。
• 曾担任CCTV证券资讯频道特约评论员、期货日报特约记者和特约讲师。
• 曾获得期货日报“最佳焦炭分析师”、“最佳工业品期货分析师”和“最佳工业品首席期货分析师”等称号。
• 大宗商品交易大赛相关资料

免责声明

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