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报告摘要

贵州茅台公司点评报告

摘要：
贵州省茅台酒股份有限公司（600519）证券研究报告指出，近期贵州茅台股价出现波动，但公司通过调整策略，展现出潜在价值提升空间。报告认为当前茅台酒处于“三期叠加”的调整期，并采取措施释放价格和经营风险。管理层积极回应市场关切，多渠道稳价，如取消部分投放政策，加强经销商沟通，控制散货供应，有效缓解了市场担忧。公司的渠道多元性、产品矩阵完善及更强的核心竞争力增强了其抵御周期的能力。

主要观点：

股价与价格波动： 当前贵州茅台股价波动，散瓶批发价在经历阶段性下跌后已企稳回升约250元，反映了市场的动态调整。
管理应对： 管理层通过加强市场调研、取消部分投放、整顿市场和渠道、积极与投资者沟通（包括2024Q1季报点评、2023年年报点评）等多措并举，稳定市场信心，体现了行业龙头的责任。
价格调整意义： 认为茅台酒价格适度回调有助于释放风险、平衡供需，并通过拓展新兴产业需求和加速国际化来应对宏观周期挑战。
竞争优势： 尽管处于行业调整期，但贵州茅台的核心竞争力更加强化，渠道更加多元（自营、专卖店、团购、电商平台等），抗周期韧性更强。
市值管理与利益一致性： 连续两年特别分红、加强投资者互动表明公司重视股东利益，工具箱充实，具备平衡市场预期的能力。
国际化前景： 国际化是公司重要战略之一，已取得一定成果，未来可能带来新的增长点。
财务预测调整： 根据外部环境和公司规划，调整了2024-2026年归母净利润预测，从原值的17%-15%-15%降至16%-10%-10%，当前PE分位数在历史低位。
评级与风险： 维持“买入”评级，但提示风险包括宏观经济超预期下行、批价大幅下跌引发恐慌、以及市场对降速预期反应过度。