20181118-川财证券-轻工制造行业周报_前三季度造纸行业营业收入同比下滑10__11页_974kb

轻工制造行业周报总结（20181118）

核心内容概览

本周轻工制造行业整体表现较好，轻工制造指数上涨 7.69%，位列全市场周涨幅排名 10/28。其中，包装印刷板块涨幅最大，达 7.60%，家用轻工板块涨幅为 8.19%，造纸板块涨幅为 7.03%。轻工制造板块在整体市场中表现突出，显示出一定的复苏迹象。

主要观点

1. 造纸板块

• 包装纸：受下游需求疲弱影响，国废价格持续回调，行业集中度有望提升，龙头企业如山鹰纸业将受益。
• 文化纸：浆价略有下滑，但预计仍将维持高位，具备木浆生产能力的企业将获益。龙头企业开始海外布局，以规避贸易摩擦风险，太阳纸业是相关标的。

2. 包装印刷板块

• 上游原材料价格上涨的影响逐渐被熨平，纸包装行业成本企稳，行业盈利水平有望迎来拐点。
• 建议关注裕同科技，其明年新业务放量可能带来业绩提升。

3. 家用轻工板块

• 定制家居：受房地产调控、整装企业截流及竞争加剧影响，板块持续调整。但龙头企业盈利能力优于二线品牌，具备门店数量多、产品品类全、布局前端整装渠道的企业有望突围，如欧派家居、尚品宅配。
• 软体家居：受益于出口退税比率提升、人民币贬值及原材料TDI价格大幅下降，顾家家居、喜临门、梦百合均有所获益。其中，梦百合业绩弹性较大，顾家家居品类齐全、渠道深化，被重点看好。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨 3.09%，轻工制造指数上涨 7.69%，涨幅在全市场中排名靠前。
• 包装印刷、家用轻工、造纸三大子板块均上涨，其中家用轻工涨幅最大，达 8.19%。

价格追踪

• 瓦楞纸：均价 3781元/吨，环比微涨 0.03%，同比下降 21.05%。
• 箱板纸：均价 4452元/吨，环比上涨 1.34%，同比下降 20.54%。
• 白卡纸：均价 5270元/吨，环比下跌 5.26%，同比下降 20.45%。
• 铜版纸：市场价 6475元/吨，环比下跌 1.15%，同比下降 11.90%。
• 双胶纸：均价 6608元/吨，环比下跌 0.75%，同比下降 11.10%。

原材料价格

• 废旧黄板纸均价 2148元/吨，环比下跌 1.69%，同比下降 4.66%。
• 进口叶浆均价 6572元/吨，环比下降 0.39%，同比下降 11.62%。
• 进口阔叶浆均价 5805元/吨，环比下降 0.47%，同比下降 7.21%。

公司动态

• 帝欧家居：控股子公司佛山欧神诺对广西欧神诺增资 1亿元，进一步增强其市场竞争力。
• 顾家家居：拟以 2.37亿元 受让泉州玺堡家居 51% 的股权，完善其床垫产品出口布局。

行业资讯

• 1-9月份，全国生产各类纸张 8866万吨，同比下降 7.2%；生产原生纸浆 1053万吨，同比下降 16%。
• 生产纸制品 4236万吨，同比下降 21.6%，其中纸箱产量 2121万吨，同比下降 28%。
• 行业主营收入 1.0578万亿元，同比下降 10%；利润 591亿元，同比下降 20%。

风险提示

• 宏观经济不达预期：居民消费需求可能因经济放缓而减弱。
• 原材料价格波动：木浆价格剧烈波动，可能影响造纸行业的供需平衡。
• 企业经营管理风险：企业可能存在不可预期的经营风险。

投资建议

• 造纸板块：关注具有内生增长能力和海外布局的龙头企业，如太阳纸业。
• 包装印刷板块：关注裕同科技，其新业务有望在明年带来业绩拐点。
• 家用轻工板块：推荐具备渠道优势、产品品类齐全的顾家家居，以及业绩弹性较大的梦百合。

分析师与联系方式

• 分析师：杨欧雯
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投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

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