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新“金融工具会计准则”运行，影响几何？——固定收益专题报告总结

核心内容概述

2017年3月，中国财政部基于IFRS9，修订并发布了《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（CAS22）、《企业会计准则第23号——金融资产转移》和《企业会计准则第24号——套期会计》。新准则自2018年起逐步实施，对金融机构和固定收益投资产生了深远影响，主要体现在金融资产分类、减值模型以及投资行为等方面。

主要观点

1. 金融资产分类由四分类变为三分类

• 分类标准：新准则按业务模式及合同现金流特征进行分类，分为FVPL（以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产）、FVOCI（以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产）、AMC（以摊余成本计量的金融资产）。
• 权益工具：一般不符合SPPI测试，归类为FVPL；部分可指定为FVOCI，但不可撤销。
• 债务工具：需通过SPPI测试，再根据业务模式决定分类。
• 分类变化：原“可供出售金融资产”中的资产在新准则下分类变化较大，尤其是权益工具，大部分被归入FVPL。

2. 减值模型由“已发生损失模型”变为“预期损失模型”

• 模型变化：新准则要求在初始确认时即计提预期信用损失，适用于摊余成本计量的金融资产、FVOCI金融资产、租赁应收款、贷款承诺和财务担保合同等。
• 影响范围扩大：不仅表内资产需计提减值，表外业务如贷款承诺也纳入计提范围。
• 利息收入计算：不同阶段的金融资产利息收入计算方式不同，第三阶段采用摊余成本计算。

3. 对保险机构的影响

• 权益资产归类至FVPL：保险公司的利润表波动将加大，因为FVPL的公允价值变动直接计入损益。
• 投资风格趋于稳健：保险公司更倾向于投资高股息率资产，以稳定收益并减少利润波动。
• 案例分析：以中国平安为例，FVPL科目规模显著增加，占总资产比重从5%提升至23%。

4. 对商业银行的影响

• 应收款项类投资归类至FVPL：部分非保本理财产品、资管及信托计划被归入FVPL，影响利润波动。
• 拨备覆盖率提升：由于预期信用损失模型的应用，贷款损失准备增加，导致拨备覆盖率上升。
• 案例分析：招商银行FVPL科目占总资产比重从1%提升至6%，平均拨备覆盖率从170%上升至190%。

5. 对机构投资的影响

• 主观性下降：新准则对金融资产分类和计量更为客观，减少盈余管理的空间。
• 股债联动性增强：高股息率股票因其“类固定收益”属性，与债券形成替代效应，影响投资决策。
• 中高等级信用债边际受益：新准则下，中低等级信用债若出现信用风险显著增加，需提前计提减值，中高等级信用债则受益于更稳定的配置需求。

关键信息

• 执行时间：

  • 境内外同时上市企业及境外上市采用IFRS的企业：2018年1月1日
  • 其他境内上市企业：2019年1月1日
  • 非上市企业：2021年1月1日
  • 保险机构：部分可暂缓至2021年1月1日执行

• 主要变化：

  • 金融资产分类更客观，减少主观判断
  • 权益工具必须采用公允价值计量
  • FVOCI权益工具不得重分类
  • 减值模型从“已发生”变为“预期”，计提范围扩大

• 影响方向：

  • 利润波动增加
  • 投资行为更趋稳健
  • 资产配置更注重风险控制

风险提示

• 若监管政策出现重大变更，将影响本报告的分析判断。

分析师声明

• 本报告内容基于分析师个人观点，与薪酬无直接关系。
• 投资评级基于相对市场基准指数的收益率表现。

投资评级定义

• 公司投资评级：

  • 买入：相对市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间
  • 减持：相对市场基准指数收益率低于-5%
  • 未评级/暂停评级：因研究覆盖范围或不确定性未给出明确评级

• 行业投资评级：

  • 看好：相对市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间
  • 看淡：相对市场基准指数收益率低于-5%
  • 未评级/暂停评级：因研究覆盖范围或不确定性未给出明确评级