20180412-兴业研究-ABS专题报告_新会计准则对ABS投资端的影响_11页_790kb

2018年4月12日ABS专题报告总结

核心内容概述

2018年4月12日发布的ABS专题报告，主要分析了新会计准则（CAS22、CAS23、CAS24）对ABS产品投资端的分类与计量影响。报告指出，新会计准则改变了金融资产的分类方式，由旧准则下的“四分法”改为“三分法”，强调合同现金流特征（SPPI测试）和业务模式两个关键判断标准。这一变化对ABS投资者的损益表产生重要影响，尤其是**FV-PL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）**分类的ABS产品，其估值波动将直接影响当期利润。

主要观点

1. 新旧会计准则对比

• 旧准则：根据持有目的将金融资产分为四类，包括交易性金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项、可供出售金融资产。
• 新准则：以“合同现金流特征”（SPPI测试）和“业务模式”为分类依据，将金融资产分为三类：
  • AC（以摊余成本计量）：适用于以收取合同现金流为目标的资产。
  • FV-OCI（以公允价值计量且变动计入其他综合收益）：适用于同时以收取现金流和出售为目标的资产。
  • FV-PL（以公允价值计量且变动计入当期损益）：适用于其他业务模式的资产。

2. ABS产品分类与计量

• 未来现金流类ABS（如收费收益权ABS）：

  • 底层资产现金流非“本金+利息”模式，无法通过SPPI测试。
  • 分类为FV-PL，其估值变动直接影响损益表。

• 不动产类ABS：

  • 偿债现金流来源于租金、处置价值及可能的外部支持。
  • 无法通过SPPI测试，分类为FV-PL。

• 债权类ABS：

  • 基础资产现金流来源于“本金+利息”，但需进一步判断是否存在外部支持。
  • 有外部支持的债权类ABS无法通过SPPI测试，分类为FV-PL。
  • 无外部支持的债权类ABS可通过SPPI测试，进一步根据业务模式分类为AC或FV-OCI。

3. 通过SPPI测试的ABS比例

• 根据CN-ABS数据统计，2017年发行的ABS产品中，约73.54%可通过SPPI测试，其余26.46%无法通过。
• 无法通过SPPI测试的ABS产品将被强制计入FV-PL，其估值波动直接影响当期损益。

关键信息

1. ABS投资者影响

• 新会计准则下，大量ABS产品需计入FV-PL，导致投资者损益表波动。
• ABS二级市场活跃度低，估值准确性弱，会计计量存在较大主观性。
• 对损益表变动敏感的投资者应控制无法通过SPPI测试的ABS持仓规模。

2. ABS分类与计量流程

• 步骤1：SPPI测试，判断现金流是否为“本金+利息”模式。
• 步骤2：业务模式分析，判断是否以收取现金流或出售为目标。
• 最终分类为：
  • AC：仅以收取现金流为目标。
  • FV-OCI：以收取现金流和出售为目标。
  • FV-PL：其他业务模式。

3. ABS产品分类数据（2017年）

• 未来现金流类ABS占比约20.53%，不动产类ABS占比约20.53%。
• 债权类ABS中，无外部增信的占比为35.23%，有外部增信的占比为5.92%。

结论与建议

• 新会计准则下，ABS产品分类更加复杂，多数产品将被计入FV-PL，对投资者损益表影响显著。
• 投资者应关注ABS产品的基础资产类型、是否存在外部支持以及业务模式，以判断其分类。
• 建议谨慎型投资者控制无法通过SPPI测试的ABS产品持仓，以降低损益波动风险。

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