ABS专题报告：新会计准则对ABS投资端的影响-20180412-兴业研究-11页

2018年4月12日ABS专题报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了新会计准则对资产支持证券（ABS）投资端的影响，特别是**《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（CAS22）的修订内容。新准则通过合同现金流特征测试（SPPI测试）和业务模式分析**对金融资产进行分类，改变了旧准则下基于持有意图的四分法分类方式，对ABS投资者的资产计量和损益表产生显著影响。

主要观点与关键信息

1. 新旧会计准则对比

• 旧准则：根据持有意图将金融资产分为四类，包括交易性金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项、可供出售金融资产。

• 新准则：采用“三分法”，依据合同现金流特征（SPPI）和业务模式将金融资产分为：

  • 以摊余成本计量的金融资产（AC）
  • 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FV-OCI）
  • 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FV-PL）

• SPPI测试是新准则下分类的关键步骤，判断金融资产的现金流是否符合“本金+利息”的标准。

2. ABS产品分类与计量

2.1 基础资产类型

• 未来资产类ABS（如收费收益权ABS）：底层现金流依赖原始权益人运营，非“本金+利息”模式，无法通过SPPI测试，被归为FV-PL。
• 不动产类ABS：现金流来源于租金及处置收益，无法通过SPPI测试，被归为FV-PL。
• 债权类ABS：
  • 有外部支持：偿债现金流不完全来源于“本金+利息”，无法通过SPPI测试，归为FV-PL。
  • 无外部支持：现金流来源于“本金+利息”，可通过SPPI测试，进一步根据业务模式分类。

2.2 业务模式分析

• 以收取合同现金流量为目标：归为AC（摊余成本计量）。
• 以收取合同现金流量和出售为目标：归为FV-OCI（计入其他综合收益）。
• 其他业务模式：归为FV-PL（计入当期损益）。

2.3 分类比例与影响

• 根据CN-ABS数据，2017年发行的ABS产品中，约73.54%可通过SPPI测试，26.46%不能通过，因此至少26.46%的ABS产品被计入FV-PL。
• 与旧准则相比，新准则下ABS产品分类对损益表影响显著，部分产品估值变动将直接影响利润。

3. 新会计准则对ABS投资者的影响

• 对损益表的影响：大量ABS产品被归入FV-PL，其估值波动将直接反映在利润表中，增加了财务不确定性。
• 市场活跃度与估值准确性：ABS二级市场交易不活跃，估值存在较大主观性，可能导致会计计量不一致。
• 投资建议：对于损益表变动较为敏感的投资者，应控制不能通过SPPI测试的ABS产品持仓规模，以降低风险。

4. ABS与信用债市场活跃度对比

• 信用债市场活跃度远高于ABS市场，且交易量与存量余额比例较高，反映其流动性更强、估值更稳定。
• 信贷ABS与企业ABS的交易活跃度较低，说明ABS产品整体流动性不足，估值难度较大。

结论

新会计准则对ABS投资端的分类和计量带来了结构性变化，特别是SPPI测试的应用，使得更多ABS产品被归为FV-PL，影响损益表。投资者需更加关注ABS产品的现金流结构和业务模式，以准确评估其会计分类及对财务报表的影响。同时，由于ABS市场流动性较低，估值不确定性较大，建议投资者谨慎配置相关产品，以规避潜在的财务风险。