20230710-紫金天风-沥青周报_平衡表8月有缺口_34页_5mb

报告总结

依据期货市场及炼厂数据，对当前市场动态提供分析：

• 作者与资质信息：
  • 王佳瑶：期货从业资格证号 F3080903，交易咨询证号 Z0016070。
  • 肖兰兰：交易咨询证号 Z0013951。

• 核心观点：中性偏多，以裂解价差为核心，主要驱动因素来源于宏观稳定及炼厂库存去化。

一、核心驱动因素

1. 宏观因素：短期暂无重大利空，市场主要交易基本面因素；
2. 产量调整与减产：7月产量略降，8月产量预计上移；沙特延长减产措施令去库预期增强；
3. 供应扰动：莱茵河水位下降导致欧洲柴油供应紧张，炼厂意外事故推高裂解；
4. 资源限制：俄罗斯承诺减产，但从油品出口角度实际影响或低于预期，建议保持观望；
5. 现货市场：
   • 山东期现套利活跃，期现联动紧密；
   • 国内社会库存连续降库5周，拐点明显；
   • 需求端：三季度环比提升趋势较为明确。

二、数据要点

• 平衡表：调整7-8月产量及消费需求；

  • 产量调整：6月修正为实际值，8月预计小幅上移；
  • 社会库存：去库持续，三季度需求旺季已至；
  • 需求动能：刚需显增，裂解价差变化明显。

• 炼厂运行：

  • 开工率：本周提升0.8%，处低位但仍上升；
  • 区域分布：山东、华东、华北普遍去库存，利润分化明显。

• 原料&进口：

  • 原油支撑：原油整体偏强，成本支撑裂解；
  • 新加坡市场：进口波动受控，但船运物流压力存在。

三、短期展望

燃料油价格短期倾向于稳中温和上行，但需密切关注库存去化持续性、进口到港波动和实际终端需求变化。

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