20230710-华安证券-食品饮料行业周报_关注啤酒旺季催化_把握白酒布局机会_19页_1mb

食品饮料行业研究

市场表现

• 食品饮料板块指数本周下跌0.12%，跑赢沪深300指数0.31个百分点。
• 子板块表现分化：乳品(+11.3%)、白酒(+0.24%)涨幅靠前；零食(-176%)、啤酒(-360%)大幅下挫。
• 行业估值方面，啤酒(PETTM)处于历史中位，核心标的如伊利股份估值具性价比。

周专题：啤酒行业结构升级的韧性

• 尽管经济数据疲软，啤酒龙头销量结构优化、高附加值产品增长强劲，显示高端化进程持续。
• 供给端：行业集中度高，五大龙头推动产品结构升级；需求端：人均收入增长支撑中高档需求长期增长。
• 推荐关注青岛啤酒、华润啤酒。

投资建议

啤酒

• 鄂尔尼诺天气或对冲高基数销量压力，推荐青岛啤酒、华润啤酒。

大众品消费（卤制品、零食、调味品）

• 卤制品：短期受成本压制，关注绝味食品；
• 零食：甘源食品、盐津铺子利用渠道红利，推荐关注；
• 调味品：海天味业暂处盘整，千禾味业、仲景食品具弹性。

白酒

• 高端酒企（茅台、五粮液、老窖）定力强劲；次高端汾酒回款稳，推荐古井贡酒、金种子酒。

风险提示

• 疫后复苏不及预期；重大食品安全事件风险。