20180719-光大证券-公用事业_关于积极推进电力市场化交易_进一步完善交易机制的通知_点评_美丽新世界_7页_896kb

美丽新世界——《关于积极推进电力市场化交易 进一步完善交易机制的通知》点评总结

核心内容概述

国家发改委与国家能源局联合发布《关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的通知》，旨在推进电力市场化交易，完善电价形成机制，提升市场化交易电量规模，促进电力及其上下游行业的协同发展，助力社会主义市场经济平稳运行。

主要观点与关键信息

1. 市场化交易电量目标提升

• 2018年全面放开煤炭、钢铁、有色、建材4个行业用户的发用电计划。
• 市场化交易电量占比预计从2016年的19%和2017年的26%提升至35%左右。
• 电力市场化交易机制是电价管制与完全市场化之间的过渡性政策。

2. 电价形成机制改革

• 推行“基准电价+浮动机制”定价模式，浮动机制可随电煤价格、下游产品价格等市场因素调整。
• 浮动周期建议为季度，浮动比例可由交易双方协商确定。
• 电力用户电价由三部分构成：基准电价+浮动机制价格、输配电价（含损耗）及政府性基金及附加。

3. 多种电源参与交易

• 鼓励水电、风电、太阳能、核电等清洁能源参与市场化交易。
• 核电因边际成本较低且增量空间大，将受益最为显著。

4. 交易机制完善措施

• 推进签订中长期交易合同，鼓励签订3—5年甚至更长期限的合同，以锁定经营风险。
• 完善电力用户注册、公示、承诺及备案制度，确保交易合规性。
• 建立惩罚性电价机制，对不符合产业政策或存在违规行为的企业实施差别化电价。

5. 交易组织与监管

• 鼓励跨省跨区直接交易，支持网对网、网对点及点对点交易形式。
• 加强事中事后监管，确保市场化交易的公平与执行。
• 引入信用服务机构、行业协会等，对交易信用进行动态记录与管理。

6. 政策背景与意义

• 改革是为还原电力商品属性，理顺电力及其上下游行业价格市场化机制。
• 通过全产业链价格联动，实现利益共享、风险共担、协同发展。

7. 行业影响与投资建议

• 火电行业已走过基本面和估值底部，具备逆周期属性，建议增持。
• 建议关注火电企业：华能国际（A、H）、华电国际（A、H）、浙能电力。
• 水电企业：国投电力、川投能源、黔源电力。
• 风险提示包括动力煤价格超预期上涨、电力需求下滑、水电来水不及预期、改革进度不及预期等。

附图说明

• 图1：展示“煤-电-高耗能”产业链中各环节的利润分配占比。
• 图2：提供相关行业总资产与净资产数据，用于分析行业财务状况。

评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法与分析师声明

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券价格交易。
• 署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，不与推荐意见有利益关联。

风险提示

• 动力煤价格超预期上涨
• 电力需求超预期下滑
• 水电来水不及预期
• 改革进度低于预期
• 企业违规或失信行为

分析师信息

• 王威：S0930517030001，联系方式：021-22169047，邮箱：wangwei2016@ebscn.com
• 车玺：S0930518010001，邮箱：chexi@ebscn.com

联系人信息

• 于鸿光：021-22169163，邮箱：yuhongguang@ebscn.com

公司联系方式

• 地址：上海市新闻路1508号静安国际广场3楼
• 总机：021-22169999
• 传真：021-22169114、22169134
• 公司名称：光大证券股份有限公司

其他业务部门联系人

• 机构业务总部：徐硕、李文渊、李强、罗德锦、张弓、黄素青、邢可、李晓琳、丁点、郎珈艺、郭永佳、余鹏
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