20210208-天风证券-深信服-300454.SZ-预计云业务超预期_中国私有云的潜在龙头_3页_715kb

深信服（300454）总结

核心内容

深信服发布2020年度业绩快报，显示其营业总收入为人民币54.58亿元，同比增长18.92%。尽管营业利润和利润总额分别下降3.71%和3.54%，但公司整体表现仍被看好，尤其在云业务方面。

主要观点

1. 收入与利润表现

   • 受会计准则影响，公司还原后收入同比增长23%，其中第四季度收入同比增长27%，符合市场预期。
   • 归母净利润略超预期，主要受益于成本控制，三费增速较2019年有所放缓。

2. 云业务增长显著

   • 云业务全年增速预计在35%~40%，相比前三季度显著加速，表明云业务的拐点逻辑正在得到验证。
   • 随着云业务的持续增长，公司有望在未来三到五年内成为中国私有云市场的潜在龙头。

3. 未来展望

   • 预计2021年第一季度收入增速将提速，公司战略聚焦云业务，进一步提升市场份额。
   • 长期来看，公司在腰部市场具备较强竞争优势，有望向头部市场发起冲击。

关键信息

• 财务预测调整：考虑疫情和会计准则影响，2020~2022年归母净利润由7.59、9.57、12.26亿元调整为8.02、9.24、12.03亿元，EPS分别为1.94、2.23、2.91元/股。
• 财务数据概览：
  • 2020年营业收入为54.58亿元，同比增长18.92%。
  • 2020年净利润为8.02亿元，同比增长5.71%。
  • 2020年市盈率（P/E）为147.24，市净率（P/B）为21.85，市销率（P/S）为21.64。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计公司未来表现良好。

财务预测摘要

风险提示

• 疫情可能对经济造成持续影响。
• 超融合业务收入增速可能低于预期。
• 报告假设或客户结构可能存在偏差。
• 快报数据为初步数据，以年报为准。

估值比率

投资评级声明

• 股票投资评级：增持（预期股价相对收益10%-20%）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）。

作者信息

• 分析师：缪欣君
• SAC执业证书编号：S1110517080003
• 邮箱：miaoxinjun@tfzq.com

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