20260418-广发期货-红枣周报_基本面未改善_期价区间震荡_19页_2mb

红枣周报总结

核心内容

本周红枣期货市场整体呈现低位震荡偏弱态势，主要受高库存、淡季需求疲软及市场情绪偏空影响。红枣现货市场交易清淡，价格有所松动，但不同销区价格走势略有差异。同时，期货仓单数量增加，但成交量下降，市场资金沉淀与持仓市值有所上升。

主要观点

• 期价走势：红枣期货09合约本周低位震荡，先抑后扬，最低触及8760元/吨，收盘价8910元/吨，环比小幅下跌15元/吨。
• 基本面：供应端库存高位，需求端消费淡季，市场整体供强需弱，期现联动走弱。
• 库存情况：本周36家样本点物理库存为11305吨，环比减少0.48%，同比增加7.45%。期货仓单数量增加，但同比减少18.63%。
• 基差与月差：基差逐步走弱，现货特级基差-550元/吨，一级基差190元/吨。月差方面，5-9价差-345元/吨，9-1价差-740元/吨。
• 市场情绪：市场情绪偏空，操作建议以反弹偏空为主，警惕天气异动。

关键信息

供应端

• 产量：2025/2026产季新疆灰枣产量57.38万吨，较正常年份小幅减产。
• 库存：结转库存位于历史高位，约30-35万吨，新枣与旧库存总供应量87-89万吨。
• 品质：新枣商品率高，约80%，好货比例高于去年。
• 发芽时间：产区新季枣树发芽时间较去年提前15-20天，关注天气对发芽和坐果的影响。

需求端

• 现货市场：河北沧州市场以等外为主，现货价格多数下调；广东如意坊市场成交稳定，价格以稳为主。
• 成交情况：销区到车数量增加，但整体成交活跃度不高，下游按需少量采购。
• 销售利润：河北销区一级成品毛利润增加，但整体仍受需求疲软影响。

期货市场

• 持仓与成交量：09合约持仓量环比减少2359手，成交量下降41.26%。
• 资金沉淀：红枣期货资金沉淀12.63亿元，持仓市值65.03亿元。

天气影响

• 关键期：4-5月为初花期，5-6月为幼果期，7-8月为增长期，8-9月为熟前增长期，9-10月为成熟期，10-11月为落叶吊干期。
• 天气风险：高温、大风、冰雹可能导致落花，影响产量；低温、持续降雨可能导致坐果困难或品质下降；高温干旱可能导致落果；持续降雨可能导致红枣腐烂。

策略建议

• 单边策略：反弹空
• 期权策略：卖出虚值看涨期权CJ2609-C9700

短期展望

• 趋势：消费淡季磨底，整体弱势筑底，期价预计在（8500，9200）元/吨区间震荡。
• 影响因素：3-4月传统消费淡季，鲜果替代压制消费；关注5月节日备货及新疆主产区天气对头茬花坐果的影响。
• 操作建议：偏空

中长期展望

• 关键期：7月为坐果关键期，天气影响最大；中秋/国庆备货启动后，市场将转向交易现实。
• 产量预期：今年发芽提前，若无大灾，盘面预计震荡上行，底部抬升；若花期坐果受灾，预计反弹10-15%；否则，冲高回落。
• 价格承压：9月新季产量逐渐明朗，11月开秤价与仓单成本将明确趋势方向，预计价格承压，开秤反弹。

数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，广发期货不对其准确性及完整性作保证。
• 报告观点不代表公司立场，仅反映研究人员当日判断，可能随时更改。
• 投资有风险，入市需谨慎。