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A股延续独立行情，超跌反弹仍在进行

核心内容

A股自4月底开始反弹以来，表现强劲，修复了因疫情导致的回撤，展现出较强的上涨动能。不论从资产类别还是国内外资产性价比来看，A股均具备较强的配置优势。

主要观点

• A股独立行情显著：尽管全球股市和大宗商品在6月初大幅下跌，A股仍保持上升趋势，走出独立行情。自4月27日反弹以来，沪深300指数累计上涨约16%。
• 超跌反弹为主要规律：市场整体呈现“跌幅越大，反弹越猛”的特点，各宽基指数、估值风格指数及中信一级行业指数均遵循这一规律，相关性高达87%。
• 行业表现分化：部分行业如汽车、电力设备与新能源、煤炭等因基本面利好反弹较强；而电子、综合金融等板块因基本面利空反弹较弱。
• 消费板块配置价值高：随着疫情好转，疫后修复逻辑支撑消费相关板块走强，建议积极布局消费者服务、食品饮料等行业。
• 市场焦点在经济恢复：短期反弹高度取决于经济恢复的速度与强度，中长期仍存不确定性，需谨慎乐观，灵活应对。

关键信息

1. A股延续独立行情

• A股自4月27日反弹以来，上涨动能强劲。
• 沪深300指数累计上涨约16%，表现优于全球主要股指。
• 疫情好转、货币政策宽松、低通胀环境是A股独立行情的主要原因。

2. 超跌反弹进行时

• 万得全A已修复至3月7日水平，弥补了本轮疫情的跌幅。
• 宽基指数反弹前后排序一致，创业板指、国证2000及科创50等指数反弹领先。
• 估值风格指数中，高中低市盈率指数均遵循超跌反弹规律，但消费风格指数略强，金融风格指数略弱。
• 中信一级行业指数呈现显著负相关，R2高达87%，表明超跌反弹仍是主要规律。

3. 哪些板块仍有配置价值？

• 消费板块因疫后修复逻辑表现强劲，建议积极布局。
• 国内疫情好转、地铁客运量恢复快于2020年、国内航班快速恢复等高频数据支撑消费板块走强。
• 汽车、电力设备与新能源、煤炭等板块因基本面利好反弹较强。

4. 后市展望

• 市场短期焦点在经济恢复的高度与节奏。
• 美国通胀见顶预期增强，但需更多证据确认。
• 建议跟踪主要矛盾变化，把握反弹节奏，中长期仍需观察。

风险提示

• 疫情变化超预期
• 政策落地不及预期

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安证券、华夏基金及安信证券。
• 杨亚仙：研究助理，中国人民大学金融工程博士，英国布里斯托大学访问学者。

分析师声明

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评级说明

1. 投资建议的比较标准

• 以报告发布后6个月内的市场表现为基准，对比沪深300指数涨跌幅。

2. 投资建议的评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现