2019Q2中国财政运行-NIFD季报-2019.8-27页_845kb

2019年第二季度中国财政运行总结

核心内容

2019年上半年，中国财政政策以减税降费和扩大地方债券发行为核心，旨在对冲经济下行压力，促进宏观经济稳定，优化经济结构。然而，财政收入增速放缓、收支逆差扩大、地方政府债务负担加重以及地方财政分化等问题也显现出来，需引起高度重视。

主要观点

• 财政政策目标：积极财政政策通过减税降费和扩大地方债券发行，有效支持了经济“稳增长”。
• 财政收支状况：上半年财政收入增速放缓，一般公共预算收入同比增长3.4%，税收收入仅增长0.9%，政府性基金收入增长1.7%。
• 财政支出增长：财政支出增速较快，同比增长10.7%，其中政府性基金预算支出增长32.1%，但增速在二季度明显回落。
• 财政赤字扩大：财政收支逆差合计达21061亿元，占名义GDP比重4.6%，为改革开放以来首次出现严峻财政赤字。
• 地方债发行加快：上半年地方政府债券发行增长一倍，新增债券同比增长550%，专项债券同比增长322%，主要用于基建和重大项目。
• 财政政策时滞：减税降费等收入端政策具有较长时滞，短期内难以有效提升财政收入，需持续关注经济增长下行压力。
• 地方财政分化：部分城市财政收入负增长，收支逆差大幅扩大，财政平衡风险上升，可能影响社会稳定。
• 进出口税收问题：上半年进出口相关税收为负83亿元，出口退税增加虽有助于出口增长，但加重了财政负担，不可持续。
• 财政与货币政策协调：需加强财政政策与货币政策的协调配合，避免政策冲突，提升调控效果。

关键信息

一、财政收入增速放缓

• 税收收入：全国税收收入增长0.9%，其中增值税、消费税、企业所得税拉动增长5.77%，而出口退税、房产税、城镇土地使用税等税种出现负增长，合计拉动税收负增长5.26%。
• 非税收入：非税收入同比增长21.4%，但无法弥补税收增速下降。
• 收入结构：税收收入占一般公共预算收入的85.7%，增速下降是财政收入放缓的主要原因。
• 经济因素：实际和名义经济增长放缓，减税降费政策导致税基增长缓慢，影响税收收入。

二、财政支出较快增长

• 一般公共预算支出：同比增长10.7%，其中中央和地方支出分别增长9.9%和10.8%。
• 政府性基金预算支出：同比增长32.1%，但二季度增速回落明显，土地出让收入支出大幅下降。
• 支出结构：教育、科技、社保、卫生等支出保持两位数增长，显示政策对重点领域支持力度加大。

三、财政收支逆差扩大，政府债券加快发行

• 收支逆差：上半年财政收支逆差合计21061亿元，占名义GDP比重4.6%，为改革开放以来首次出现严峻财政赤字。
• 地方债发行：上半年发行地方政府债券28372亿元，其中新增债券21765亿元，专项债券15514亿元，比去年同期增长一倍。
• 债务结构：债务余额控制在限额内，地方政府债券平均利率3.52%，剩余平均年限4.8年。
• 债务可持续性：目前地方政府性基金收入可覆盖新增债务，但土地出让收入增速可能继续下降，未来政府性基金收入增量空间有限。

四、财政运行存在的问题

• 税收增速放缓：主要由于经济增长放缓、减税政策实施、进出口相关税收下降以及房地产市场萎缩。
• 地方财政分化：部分地区财政收入负增长，收支逆差扩大，财政平衡风险上升，可能影响工资和社保支出。
• 出口退税问题：出口退税增加虽有助于短期出口增长，但加重了财政负担，不可持续。
• 财政赤字压力：财政收支逆差扩大导致地方政府债务负担加重，需关注长期可持续性。

五、财政政策展望及对策建议

• 精准逆周期调控：下半年需适时推出精准逆周期调控措施，积极财政政策加力增效，提升资金使用效率。
• “六稳”政策落实：加快“六稳”政策落地，稳定经济增长。
• 财政与货币政策协调：加强财政政策与货币政策的协调配合，避免政策冲突，提升整体调控效果。
• 债务管理：需关注地方政府债务可持续性，探索替代性基金收入来源，防止专项债不可持续。
• 长期视角：应从中长期视角分析财政收支平衡，加强预算滚动编制和动态平衡分析，确保财政可持续性。

总结

2019年上半年，中国财政政策在应对经济下行压力和中美贸易摩擦方面发挥了积极作用，但也暴露出财政收入增速放缓、收支逆差扩大、地方财政分化等问题。未来需在财政政策加力增效的同时，加强与货币政策的协调，确保财政可持续性，并探索替代性收入来源，以应对地方财政压力和专项债可持续性挑战。