20230414-德邦证券-2022餐饮年报综述_回首来时路_整装再出发_13页_1mb

餐饮行业2023年分析报告总结

引言

报告分析了2023年餐饮行业在新冠疫情后的复苏情况。春节后服务业强劲反弹，餐饮业态显示出较强的恢复弹性，整体恢复节奏快于商品零售，主要针对线下消费场景的核心城市进行深度复盘。

业绩复盘

• 收入状况：疫情三年（2020-2022年）餐饮龙头企业普遍收入承压，如奈雪的茶收入同比下滑0.12%，百胜中国同比下滑30.6%。多数企业净利润波动大，体现在同店销售额持续下滑、翻台率受损。
• 同店修复：剔除新店影响后，同店销售同比增速2022年较2019年下降约27.34%，客单价基本稳定，但部分品牌如茶饮行业调低价格以适应市场变化，2023年低基数下有望反弹。
• 成本优化：原材料成本占比相对稳定，企业加强供应链管理（如九毛九布局鲈鱼供应链、呷哺收购羊肉加工厂）；人工费用率在疫情影响下保持刚性，但部分公司通过自动化或管理优化（如奈雪茶饮H2环比改善59个百分点）实现环比下降；租金成本略有上涨，但品牌势能帮助争取优惠。

展望后市

后疫情时代线下消费场景快速修复，餐饮企业积极求变，采取多重降本增效策略。展望2023年，企业寻求新增长机会，包括：

• 多品牌战略：如九毛九推出“怂火锅”子品牌，呷哺呷哺试水烧烤赛道，通过品牌矩阵延长集团生命周期。
• 出海与下沉市场：九毛九和呷哺在中国模式成熟基础上拓展海外（如太二东南亚、北美）和下沉市场（如海伦司特许加盟模式），争取增量机会。

投资建议

报告重点推荐九毛九和奈雪的茶，看好其同店恢复和扩张潜力：九毛九多品牌运营强劲，怂火锅子品牌有望成增长引擎；奈雪的茶在茶饮行业格局优化下，调整门店和引入自动化以提升效率。建议关注呷哺呷哺（困境反转可能性）、海伦司（下沉市场机遇）和特海国际（海外扩张）。

风险提示

主要风险包括疫情反复、市场竞争加剧、门店扩张不及预期和食品安全问题。