20180702-长城国瑞证券-昊志机电-300503.SZ-主轴制造商龙头_向高端装备核心部件领域延伸_7页_241kb

昊志机电（300503）研究报告总结

核心内容概述

昊志机电（300503）是一家专注于高速精密主轴及其相关产品的研发、制造、销售与维修服务的公司，是主轴制造商的龙头企业，并积极向高端装备核心功能部件领域延伸。公司产品广泛应用于PCB钻孔机、成型机、数控雕铣机、高速加工中心、磨床、车床、木工机械等多个领域，具备较强的市场竞争力和技术实力。

主要观点

• 行业地位突出：公司主轴产品综合性能达到国内领先水平，部分产品可与国际领先品牌竞争。在PCB钻孔机和成型机主轴市场占有率全球第一，已成为国内主轴行业领军企业。
• 业务体系完善：公司已形成“整机—配件—服务”一体化的业务链，提供主轴、零配件及维修服务，业务覆盖广泛。
• 积极拓展高端功能部件：公司正在向工业机器人减速器、直线电机、转台等高端装备核心部件领域拓展，新产品已进入客户测试阶段，具备良好的市场前景。
• 外延并购增强竞争力：2017年公司完成对湖南海捷和东莞显隆的收购，丰富主轴产品布局，提升在磨床、车床等领域的技术实力和市场份额。
• 非公开发行项目推进：公司拟非公开发行不超过5,000万股，募集资金不超过7亿元，主要用于建设智能制造基地，进一步推动向高端装备核心功能部件制造商升级。

关键信息

财务表现

• 2017年营业收入：4.46亿元，同比增长34.69%
• 2017年净利润：7,526万元，同比增长19.88%
• 2017年归母净利润：7,526万元，ROE为9.92%
• 每股净资产：2.99元，当前股价为12.23元
• 流通股本：1.03亿股，总股本为2.54亿股

业务结构

• 主轴业务：2017年收入3.30亿元，占总收入73.96%
• 零配件及维修业务：2017年收入8,808.66万元，同比增长75.50%，占比提升至19.80%
• 转台业务：2017年收入2,716万元

新产品进展

• 木工主轴：处于客户测试阶段
• 直线电机：处于客户测试阶段
• 机器人减速器：处于客户测试阶段，测试反馈良好

投资建议

• 投资评级：增持（首次）
• EPS预测：2017年0.30元，2018年0.39元，2019年0.46元，2020年0.52元
• P/E预测：2017年31倍，2018年27倍，2019年24倍，2020年23倍
• 盈利预测：2017-2019年净利润分别为7,526万元、9,968万元、11,542万元，预计持续增长

风险提示

• 下游需求放缓：消费电子行业需求增速放缓可能影响主轴业务
• 应收账款风险：公司应收账款增长较快，需关注回款情况

未来展望

昊志机电凭借其在主轴制造领域的领先地位，以及在高端装备核心功能部件领域的积极布局，具备较强的市场竞争力和成长潜力。随着非公开发行项目的推进和外延并购的持续，公司有望进一步扩大产能，丰富产品线，提升盈利能力。预计未来几年，公司将在高端数控机床和工业机器人核心部件领域实现更大突破，成为国内高端装备制造业的重要参与者。

行业背景

• 机床工具行业回暖：2016-2017年我国金属加工机床消费总额分别同比增长1.4%和7.5%
• 高端数控机床需求增长：2013年高端数控机床需求占比约10%，2017年达15-20%，国产化率仍较低
• 工业机器人市场前景广阔：2016年全球销量29.43万台，2020年预计达52.10万台，年复合增长率15.35%
• 中国工业机器人市场领先：2016年销量8.70万台，占全球销量29.56%，预计2020年占比将达40.31%

总结

昊志机电作为国内主轴制造商的龙头，具备强大的技术实力和市场占有率，未来有望通过产品多元化和外延并购，进一步巩固其行业领先地位，向高端装备核心功能部件制造商转型。公司业绩预计持续增长，具备长期投资价值。