有色金属行业最新观点：节后需求回暖，金属价格普涨-20180226-招商证券-13页

金属行业节后分析与投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了2018年春节后金属市场走势，总结了各主要金属品种的表现及未来趋势，并给出了投资建议与风险提示。整体来看，节后金属价格普遍上涨，主要得益于消费回暖及政策因素的影响，但部分品种仍面临库存压力和成本支撑减弱的风险。

主要观点与关键信息

一、基本金属走势

1. 铜

• 市场表现：春节后铜价看涨，主要因消费旺季来临及铜精矿供应干扰。
• 库存情况：春节后铜库存季节性增加，但增幅小于过去两年，压力不大。
• 关注点：
  • 废铜进口减少，有助于缓解铜精矿季节性累库压力。
  • 智利矿山薪资谈判可能影响TC（加工费）及长期供应。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

2. 铝

• 市场表现：春节后铝锭库存压力大，基本面短期承压。
• 库存情况：春节期间库存增加14.2万吨，节后仍可能继续增加。
• 关注点：
  • 氧化铝和预焙阳极复产导致成本支撑减弱。
  • 美国对进口铝产品加征关税可能影响我国铝产品出口。
• 推荐标的：神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业等。

3. 铅锌

• 市场表现：锌价基本稳定，库存增幅小于往年，基本面压力不大。
• 库存情况：沪粤津三地锌库存季节性增加，但增幅有限。
• 关注点：
  • 锌精矿长单谈判及春节后消费回暖可能带动库存下降。
  • 税收政策和成本支撑有助于支撑锌价重心上移。
• 推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份等。

二、小金属市场动态

1. 锂

• 市场表现：节后碳酸锂价格大幅上涨，电池级碳酸锂报价达16.8万元/吨。
• 关注点：
  • 新能源补贴过渡期缓解低续航车型压力，带动碳酸锂需求。
  • 新能源汽车持续放量，未来供需两旺。
• 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股等。

2. 钴

• 市场表现：钴价延续上涨，MB钴价上涨至38.5-39.4美元/磅。
• 关注点：
  • 三元材料推广将带动钴需求增长。
  • 刚果金税收政策变化可能影响钴矿供应。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业等。

三、稀土市场表现

• 市场表现：稀土价格整体持稳，部分品种小幅上涨。
• 关注点：
  • 节后市场将出现少量成交，下游需求将逐步释放。
  • 政策支持及产业创新联盟成立，对稀土价格形成支撑。
• 推荐标的：
  • 轻稀土：北方稀土、盛和资源。
  • 重稀土：五矿稀土、广晟有色、厦门钨业。
  • 磁材：中科三环、宁波韵升、正海磁材。

四、黄金市场动态

• 市场表现：美元指数上涨，黄金价格下跌。
• 关注点：
  • 美国经济超预期和美元走强对黄金构成利空。
  • 欧日经济复苏和美元走弱对黄金构成利多。
• 推荐标的：紫金矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

五、中长期市场展望

• 美元走势：预计美元将继续走弱，主要因美联储加息效果不及预期、非美元区经济走强、大宗商品上涨及通胀预期提升。
• 黄金走势：长期看多黄金，因美元走弱、通胀预期上升及欧日经济复苏。
• 风险提示：
  • 供给侧改革不及预期。
  • 金属价格下行风险。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

风险提示

• 供给侧改革不及预期：可能影响行业整体盈利能力。
• 金属价格下行：受宏观经济和供需变化影响，存在价格波动风险。
• 政策不确定性：如刚果金税收政策、美国对进口铝产品限制等可能影响市场预期。

报告作者信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，6年基本金属研究经验。
• 黄昱颖：清华大学材料科学与工程硕士，2016年7月加入招商证券。
• 黄梓钊：美国东北大学硕士，2015年7月加入招商证券，曾就职地产团队入围新财富。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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