电子行业策略观点：MWC安卓新机密集发布，进一步推动电子节后行情-20180226-招商证券-14页

电子行业策略总结：2018年2月26日

核心内容

2018年2月26日，电子行业迎来节后行情的积极信号，主要源于安卓新机密集发布及行业调整充分，为优质电子公司提供了估值吸引力。整体来看，电子板块在节前经历了大幅调整，但跌幅已收敛，为新资金低位建仓提供了机会。

主要观点

1. 安卓新机发布密集

   • 2018年MWC展上，三星S9、Vivo APEX、小米MIX2S、中兴Blade V9、索尼XZ2等新机将陆续发布，推动节后市场需求。
   • 3月华为P20系列及6月OPPO新机将带来进一步的市场热度。
   • 与去年相比，今年上半年安卓品牌新机发布更为密集，尤其是二季度表现将优于去年同期。

2. 苹果表现与市场预期

   • 苹果上半年技术创新相对保守，但非手机产品如Apple Watch和AirPods表现良好。
   • 苹果一季度收入增长预计为十几个百分点，但二季度增速可能放缓。
   • 苹果下半年将推出三款新机，涵盖高端与性价比市场，同时Apple Watch将进行大改版，值得期待。

3. 5G技术发展

   • MWC2018是5G推进的关键年份，5G相关新技术和设备将同步推出。
   • 韩国通讯设备厂商对5G发展持乐观态度，预计2018年营收成长率将达20%，部分企业利润增长可能超过200%。
   • 紫光展锐与英特尔启动5G战略合作，计划于2019年第二季度推出5G商用手机。

4. 电子板块整体展望

   • 中国电子产业处于产业转移的长线成长周期，具备持续增长逻辑。
   • 节后产业链将进入备货阶段，基本面指标有望改善，推动行情回暖。

关键信息

行业数据

• 行业规模

  • 股票家数：235只
  • 总市值：28866亿元
  • 流通市值：19960亿元
  • 占比：6.7%、5.3%、4.5%

• 行业指数表现

  • 1个月：-7.1%
  • 6个月：0.3%
  • 12个月：10.0%
  • 相对表现：0.0%、-8.1%、-7.2%

市场回顾

• 电子板块涨幅：2%
• 跑输沪深300指数：0.6个百分点
• 年初以来涨幅：-9.59%
• 各子行业涨幅：
  • 集成电路：3.50%
  • 分立器件：2.82%
  • 半导体材料：6.61%
  • 印制电路板：3.50%
  • 被动元件：2.30%
  • 显示器件III：0.90%
  • LED：4.00%
  • 光学元件：4.03%
  • 其他电子：1.32%
  • 电子系统组装：4.42%
  • 电子零部件制造：3.37%

上市公司公告

• 飞荣达：2017年净利润下降6.68%，营业收入增长22.95%。
• 通富微电：净利润下降30.63%，营业收入增长41.32%。
• 崇达技术：净利润增长18.25%，营业收入增长38.12%。
• 新亚制程：股票复牌。
• 力源信息：净利润增长588.75%，营业收入增长417.99%。
• 长盈精密：净利润下降16.47%，营业收入增长37.78%。
• 上海贝岭：出售苏州同冠7.8%股权，投资收益为零。
• 金溢科技：净利润下降26.49%，营业收入下降6.89%。
• 奥士康：净利润下降8.51%，营业收入增长32.31%。
• 新纶科技：拟收购千洪电子100%股权，交易金额为15亿元。
• 锦富技术：收购广东弘擎电子材料科技有限公司股权。
• 奥拓电子：净利润增长52.88%，营业收入增长124.92%。
• 和而泰：拟收购NPE S.r.l 55%股权，并进行增资。

风险提示

• 苹果新品发布及销售不及预期
• 市场竞争加剧
• 政治及汇率风险

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 鄙凡：招商证券电子行业首席分析师，北京大学信息管理与经济学双学士，光华管理学院硕士，9年证券从业经验，多次获得《新财富》《水晶球》《金牛奖》最佳分析师称号。
• 兰飞：复旦大学微电子与固体电子学硕士，曾任职美国国家仪器，6年集成电路与电子制造产业经验。
• 涂围：北京大学金融学硕士，浙江大学光电信息工程学学士，2016年7月加入招商证券。
• 王淑姬：北京大学金融学硕士，北京大学电子学学士，2017年4月加入招商电子团队。

行业趋势与展望

• 2018年是5G推进的关键年份，MWC展上将有大量5G相关产品发布。
• 人工智能在智能手机中的应用将大幅增加，预计2022年80%智能手机将内建AI功能。
• 电子板块具备长线成长逻辑，尤其是参与下游客户增量创新，抢份额和品类扩张的逻辑，大陆公司在精密制造和管理方面具备优势。
• 2018年电子行业仍以“强中选强”为选股思路，关注立讯精密、大族激光、大华股份、三安光电等具备清晰业务进展和估值性价比的公司。

结论

2018年电子行业整体表现虽受前期利空影响，但随着安卓新机密集发布及苹果市场预期的逐步消化，行业基本面有望改善。节后行情值得期待，特别是具备长线成长逻辑和清晰业务进展的公司，将是投资重点。同时，5G和人工智能等新兴技术的发展也为行业带来新的增长点。