20210622-华泰期货-国债期货日度跟踪报告_存款上限调整的利多被高估_14页_1mb

存款上限调整的利多被高估总结

核心内容

本文主要分析了近期存款上限调整对债券市场的影响，指出市场对政策利多的预期被高估。通过对期债、现券、资金利率及经济指标的跟踪，结合策略建议与数据图表，评估了当前市场走势及未来趋势。

市场回顾

• 期债走势：
  • T、TF和TS主力合约分别变动0.30%、0.19%和0.07%，至98.285、99.975和100.29。
• 现券利率：
  • 10y、5y和2y加权利率分别变动-2.51bp、-3.72bp和-0.70bp至3.09%、2.96%和2.74%。
• 资金利率：
  • DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动7.69bp、23.30bp和1.98bp至2.28%、2.28%和2.56%。
• 经济指标：
  • 工业指数变动13点至3224，BDI指数变动-49点至3218。
• 货币政策：
  • 央行继续投放100亿对冲到期100亿，货币政策维持常态化操作。
• 商品市场：
  • 国内生猪价格再创新低，国际原油价格两年半新高，猪和油继续分化。

主要观点

• 存款上限调整的利多效应被市场高估，实际影响未达预期。
• 债市的主要影响因素仍是银行间市场的流动性，资金利率全面上行，现券利率与资金利率背离。
• 随着地方债发行高峰，现券利率可能跟随资金利率上行，维持谨慎偏空看法。
• 期现策略：IRR低于R007利率，不宜参与正向套利；基差有望回落，但流动性边际收敛可能导致基差难以持续收敛，建议逢低做多基差。
• 跨品种策略：4TS-T和2TF-T价差由资金面主导，随着资金逐渐收敛，价差小幅回调，预计流动性延续收敛，可继续做平利率曲线。
• 跨期策略：暂不推荐，因2112合约流动性欠佳。

关键信息

• T合约：
  • T2109.CFE收盘价98.285，涨跌幅0.30%。
  • IRR为1.28%，基差为0.3737。
• TF合约：
  • TF2109.CFE收盘价99.975，涨跌幅0.19%。
  • IRR为1.82%，基差为0.3268。
• TS合约：
  • TS2109.CFE收盘价100.290，涨跌幅0.07%。
  • IRR为2.02%，基差为0.0513。
• 跨品种价差：
  • 4TS-T当前值为302.86，日涨幅-0.03，周涨幅-0.14。
  • 2TF-T当前值为101.63，日涨幅0.04，周涨幅0.00。
• 资金与经济指标：
  • DR007为2.28%，Shibor隔夜为2.28%，CD 1M为2.56%。
  • 工业指数为3005，BDI指数为3218。

风险提示

• 流动性收紧是当前市场的主要风险。

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格号：证监许可【2011】1289号
• 研究院：华泰期货研究院
• 研究员：孙玉龙
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• 邮箱：sunyulong@htfc.com
• 从业资格号：F3083038
• 投资咨询号：Z0016257

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