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冠通期货研究报告——宏观与大宗商品周报总结

核心内容概览

本报告总结了2026年1月19日发布的冠通期货宏观与大宗商品周报，涵盖全球及中国资本市场、大宗商品走势、资金流向、市场情绪、波动特征、宏观经济数据以及本周关注的重要经济指标等内容。报告指出，市场在地缘政治紧张与企业财报季的影响下呈现分化走势，投资者情绪复杂多变。

主要观点

1. 全球市场走势分化

• 地缘政治影响：中东局势（尤其是伊朗）和美国对格陵兰岛的意图加剧了避险情绪，推动黄金价格创历史新高。
• 美股表现：美股对地缘局势反应较弱，投资者更关注企业财报，VIX指数反弹，风险资产多数上涨。
• 美元与人民币：美元指数重拾涨势，人民币保持稳定且韧性较强。
• 大宗商品：贵金属、有色金属表现强劲，黑色与农产品承压下跌，BDI指数大幅回落。

2. 国内市场表现

• 股市：A股震荡分化，成长型风格优于价值型，中证500与中证1000收涨，沪深300与上证50收跌。
• 债市：国内债市整体反弹。
• 商品市场：Wind商品指数周度涨幅14.29%，10个商品大类中4个收涨，6个收跌，整体分化明显。

3. 资金流向

• 商品期货资金：整体明显流入，其中贵金属板块资金流入最为显著，而软商品板块资金流出明显。

4. 波动率特征

• 国际CRB指数：波动率止跌回升。
• 国内商品指数：Wind与南华商品指数波动率同步放大，能源和谷物板块波动率下降，有色与软商品板块波动率上升。

5. 美联储降息预期

• 1月降息概率：维持利率不变的预期概率为95.4%，降息25bp的预期概率为4.6%。
• 2026年降息空间：市场预期仍有1-2次降息可能。

6. 中国宏观经济表现

• 2025年GDP：全年GDP增长5.0%，四季度增速4.5%。
• 出口与进口：12月出口同比增速6.6%，进口同比增速5.7%，贸易顺差1141.4亿美元。
• 对美出口：同比下降20%，显示中美贸易关系变化。
• 其他指标：工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济指标呈现不同程度的波动，其中房地产投资持续承压。

7. 市场情绪与资金跷跷板效应

• 股市与商品：股市震荡回调，商品走势分化，商品-股票收益差整体回升。
• 内外盘价差：国内定价商品转弱，国际定价商品表现强劲，内外商品期货收益差变动不大。

关键信息

大宗商品表现

• 上涨品种：沪银、沪锡、苯乙烯。
• 下跌品种：集运指数、烧碱、钯。
• 国际主要商品：大豆反弹，玉米上涨，铜与油价上涨，金银齐飞，金银比创阶段性新低。

资金流动

• 流入板块：贵金属板块。
• 流出板块：软商品板块，尤其是集运指数、烧碱、菜粕等。

波动特征

• 国际CRB指数：波动率止跌回升。
• 国内商品指数：Wind与南华指数波动率放大，能源和谷物板块波动率下降，有色和软商品板块波动率上升。

宏观数据亮点

• PMI：中国制造业PMI维持在50附近，非制造业PMI保持稳定。
• CPI与PPI：CPI小幅上涨，PPI持续负增长，核心CPI维持在1.2%左右。
• M1与M2：M1同比增速放缓，M2同比增速保持稳定。
• 人民币贷款：新增贷款金额上升，贷款同比增速维持高位。

本周关注重点

• 周一（1月19日）：

  • 中国2025年全年GDP增速与总量
  • 中国12月社会消费品零售总额同比
  • 中国12月规模以上工业增加值同比
  • 欧元区12月CPI年率终值
  • 加拿大12月CPI月率
  • 美股休市一日

• 周二（1月20日）：

  • 中国一年期贷款市场报价利率
  • 德国12月PPI月率
  • 英国12月失业率
  • 欧元区11月季调后经常帐
  • 欧元区1月ZEW经济景气指数
  • 欧盟委员会主席冯德莱恩讲话

• 周三（1月21日）：

  • 英国12月CPI月率
  • 英国12月零售物价指数月率
  • 美国11月营建许可总数
  • 美国12月成屋签约销售指数月率
  • IEA原油市场报告
  • 特朗普在达沃斯论坛讲话

• 周四（1月22日）：

  • 美国API原油库存
  • 澳大利亚失业率
  • 美国初请失业金人数
  • 美国11月核心PCE物价指数年率
  • 美国11月个人支出月率
  • 美国11月核心PCE物价指数月率
  • 美国EIA天然气库存
  • 欧洲央行货币政策会议纪要
  • 土耳其央行利率决议

• 周五（1月23日）：

  • 美国EIA原油库存
  • 日本核心CPI年率
  • 英国零售销售月率
  • 欧元区制造业PMI初值
  • 加拿大零售销售月率
  • 美国密歇根大学消费者信心指数
  • 美国一年期通胀率预期
  • 日本央行利率决议与经济前景展望报告
  • 日本央行行长植田和男货币政策发布会

分析师介绍

• 姓名：王静
• 背景：北京师范大学MBA，CFA二级，国家企业培训师，上期所优秀宏观分析师。
• 职责：擅长宏观经济、大宗商品、投资规划、资产配置管理、风险控制与投资者教育。

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• 公司电话：010-85356618
• E-mail：wangjing@gtfutures.com.cn

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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