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冠通期货研究报告总结

报告标题：宏观与大宗商品周报
分析师：王静
执业资格编号：F0235424/Z0000771
发布时间：2025年11月17日
免责声明：投资有风险，入市需谨慎。

市场综述

• 市场情绪分化：美国结束停摆后，市场心态各异，资产走势分化。AI泡沫争议加剧，黄金与比特币高位回落，风险偏好下行，VIX指数小幅上升。
• 股票表现：全球股市涨跌互现，A股领跌，恒生指数涨幅居前；成长风格表现更弱，防御性较强的上证50逆势收平。
• 大宗商品表现：多数上涨，贵金属企稳反弹领涨，农副产品和油脂油料涨幅明显，工业板块表现偏弱。
• 经济指标：BDI指数上扬，美债收益率上升，美元指数小幅回落，非美货币走强；通胀预期承压。

板块表现

• 国内商品大类中，贵金属、农副产品、油脂油料表现强势；煤焦钢矿、能源跌幅居前。
• 资金流向方面，贵金属、非金属建材、油脂油料流入明显，软商品、煤焦钢矿、化工资金流出显著。
• 当周涨幅前三位：沪银、碳酸锂、苹果；跌幅前三位：玻璃、焦炭、红枣。

资金与波动性

• 商品期货整体资金小幅流入。
• 国际CRB指数波动率上升，国内Wind与南华商品指数波动率变动分化，能源板块波动率显著上升。

宏观逻辑与市场情绪

• 股指与商品跷跷板效应：股市震荡回落，商品小幅反弹，收益差负值收敛。
• 美债与黄金关系：美债收益率回升，期限结构熊陡，实际利率反弹，金价震荡。
• 美联储政策预期：12月降息概率下降至39.8%，维持利率不变概率上升。

财经数据追踪

• 开工率与地产：沥青开工率回落，房地产成交面积仍在季节性调整中。
• 金融条件与货币政策：美债利差震荡，美元小幅回落，人民币汇率稳中有升，中美利差略有扩大。
• 经济指标：高频衰退指标转弱，通胀预期继续下降。

重点关注事件

• 2025年11月17-21日需关注重要经济数据、联储官员讲话及美联储会议纪要。

免责声明：本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。投资风险自负，请谨慎决策。