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华联期货甲醇周报总结

资格与基本信息

• 期货交易咨询资格：证监许可【2011】1285号。
• 报告发布：华联期货甲醇周报，2025年7月13日。
• 作者：萧勇辉。
• 审核：蒋琴。
• 联系方式：萧勇辉 0769-22110802，从业资格号 F03091536，交易咨询号 Z0019917；蒋琴 从业资格号 F3027808，交易咨询号 Z0014038。

甲醇市场分析

• 供需概况：
  • 库存：本周中国甲醇样本企业库存35.69万吨，较上期增加0.46万吨，环比涨1.31%。预计港口库存窄幅累库，显性外轮到货量预计不变，进口可能恢复。
  • 供应：产量约191.93万吨，产能利用率85.17%，较本期上涨；预计产量上升，进口计划32.60万吨。
  • 需求：烯烃行业开工稍有提升，但甲醛、氯化物需求下降；醋酸需求上升；整体下游需求弱，利润亏损。
  • 产业链利润：甲醇进口利润倒挂(-43元/吨)，煤制甲醇利润稳定(内蒙古122元/吨)，下游如华东MTO亏损严重(-1131元/吨)。
  • 煤价：部分贸易商预期上涨，捂货惜售；港口库存高，供大于求难改。
  • 国际动态：双重焦等价格反弹可能提振市场情绪，国际甲醇开工率高位，进口恢复。
• 市场观点：甲醇价格震荡为主，因需求弱、库存增加和利润倒挂，但港口库存偏低提供支撑。

交易策略

• 单边策略：做空MA509合约，逻辑基于成本企稳、库存增加和进口回升推动基差下降；价格截止7月10日为2414元/吨。
• 期权策略：卖出跨式期权。
• 价差策略：做空PP-3MA价差，逻辑基于PP新增产能压力和MTO利润承压。
• 风险点：煤价、天然气和原油走势；MTO开工率变化；进口量变化；下游需求能否改善。

关键数据

• 现货价格：截止7月10日，江苏太仓现货价2390元/吨，基差-8元/吨。
• 开工率与利润：显示利润分化，国内产量高，进口恢复，下游持续承压。
• 未来展望：2025年新增产能集中在烯烃和传统下游，可能增加供需矛盾。