20211115-德邦证券-北交所三大投资思路_基于开市首日的观察思考_15页_1mb

北交所投资策略分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师吴开达及研究助理姚皓天撰写，主要围绕北京证券交易所（北交所）的设立背景、投资机会及策略展开。报告提出了三大投资思路：重视新股申购与战略配售、关注“专精特新”企业的双击机会、基于转板机制的集邮策略。同时，报告也提到了相关风险提示。

主要观点与关键信息

1. 重视打新与战略配售的参与机会

• 北交所开市背景：2021年11月15日，北交所正式开市，首批10家新股平均涨幅达201%。
• 打新方式：采用类似REITs的现金申购方式，资金占用为2个交易日。
• 中签率与涨幅关系：观察到中签率与首日涨幅呈显著负相关，中签率较高的股票首日涨幅较低。
• 收益测算：假设全年参与12轮次，全年打新收益约为16.07%（复利）。
• 策略建议：对于大资金，可通过多账户、多股票申购优化资金利用效率；精选个股以降低破发风险。

2. 专精特新“小巨人”的双击机会

• 政策支持：北交所设立旨在服务创新型中小企业，推动“专精特新”企业成长。
• 准入门槛降低：北交所与新三板创新层企业可直接受益，且有望外溢至沪深两市。
• 三大超预期：
  • 盈利破局：在共同富裕与制造强国背景下，专精特新企业盈利预期提升。
  • 个人投资者扩容：门槛降低，带动无风险利率下行，提升估值。
  • 风险评价回落：政策催化下，企业风险评价改善，市场关注度提升。
• 推荐标的：筛选出124家“专精特新”公司，其中“高新、制造”属性突出，行业集中于信息技术与工业，利润体量尚低。

3. 基于转板思路的集邮策略

• 集邮策略定义：通过购买拟转板公司股票，持有至上市或在二级市场交易。
• 转板条件：新三板挂牌公司需满足一定时间、股本、股东人数、成交量等条件才能转板至北交所或沪深交易所。
• 操作路径：
  • 创新层公司转板至北交所；
  • 北交所公司转板至沪深两市交易所（主板、科创板、创业板）。
• 北交所上市条件：与新三板创新层进入条件保持延续，如市值、财务状况、组织结构等。
• 对比分析：北交所上市标准较科创板、创业板更为宽松，尤其在市值和财务指标上。

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响市场表现。
• 市场流动性风险：市场流动性不足可能影响投资收益。
• 制度变化风险：相关政策与制度可能发生变化。
• 新股发行进度风险：新股发行进度不及预期可能影响策略执行。

表格与图表说明

• 表1：北交所上市10只新股信息
  • 包括Wind代码、证券简称、上市日期、发行价格、发行数量、募集资金、市盈率、Wind一级行业等信息。
• 表2：新三板挂牌公司转板制度安排
  • 列出转板至科创板与创业板的条件指标，如挂牌时间、股本、股东人数、成交量、市值及财务指标等。
• 图1：2021年以来，涨幅与中签率显著负相关
  • 展示北交所新股涨幅与中签率之间的负相关关系。
• 图2：北交所打新收益测算（网上）
  • 包括每只股票的中签率、首日涨幅、网上顶格申购上限、顶格申购收益、打新收益率及年化收益等。
• 图3：创新层专精特新储备军
  • 展示部分创新层“专精特新”公司的财务数据与行业分类。
• 图4：北交所公开发行基本条件
  • 列出北交所上市资格、业务及组织条件、负面清单等。
• 图5：北交所与科创板、创业板上市条件对比
  • 对比不同交易所的上市标准，如市值、净利润、收入、研发投入等。
• 图6：截止11月15日，北交所上市企业中符合转板条件的企业
  • 展示符合转板条件的北交所企业及其标准匹配情况。

投资建议

• 打新策略：重视新股申购，优化资金利用效率，精选个股以降低破发风险。
• 专精特新策略：关注“专精特新”企业，特别是“小巨人”公司，挖掘其成长潜力。
• 集邮策略：利用新三板与北交所的转板机制，通过持有拟转板公司或在二级市场交易获取收益。

分析师与研究助理简介

• 吴开达：德邦证券研究所副所长，首席策略分析师，拥有超过10年资本市场研究经验，专注于市场微观结构分析。
• 姚皓天：德邦证券研究助理，协助完成相关研究与分析工作。

投资评级说明

• 股票投资评级：根据6个月内的市场表现，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市，基于行业整体回报与基准指数的对比。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 分析逻辑基于分析师的职业理解，结论独立、客观。