20251130-华泰期货-液化石油气年报_全球供需格局有望延续_关税重塑贸易流向_24页_1mb

华泰期货：2026年LPG市场展望分析

核心观点

基于油价中枢下移与全球LPG供过于求预期，判断2026年LPG价格中枢将下移，上方阻力仍存。短期供需错配可能带来震荡偏强走势后，中期可关注逢高空机会。重点关注因素包括：供需流向变化、PDH装置利润、油价、地缘冲突及贸易政策。

供过于求格局持续

2026年全球LPG供给端弹性大于需求端，中东与美国产量持续增长，出口能力提升。需求方面，中国、印度消费增长但受利润疲软限制。中期供过于求格局将延续，贸易流向重塑，俄气对华供应增量显著。

策略建议

• 短期：震荡偏强，关注逢高空机会、新仓单注册情况
• 中期：谨慎偏空，关注逢高空机会

风险提示

• 原油大幅上涨
• PDH投产进度超预期
• 燃烧端需求超预期
• 海外LPG断供
• 调油需求变化

关键因素

• 全球供应增速快于需求
• 中美贸易政策影响
• PDH装置利润及开工率
• 俄乌局势变化
• 缓冲地区供应稳定性