20140415-安信证券-大立科技-002214.SZ-红外热像仪_突破国外垄断_打开军民市场空间_14页_945kb

大立科技（002214.SZ）红外热像仪业务总结

核心内容

大立科技是一家专注于红外热像仪研发与生产的公司，其产品在军用和民用领域均有广泛应用。公司致力于突破国外技术垄断，推动国产化进程，并通过产业链垂直一体化和成本控制，提升市场竞争力。

主要观点

1. 军用市场是成长利基

   • 军用红外热像仪市场空间巨大，预计达到200亿元，目前国产化率低但毛利率高。
   • 公司具备军工资质和合作研发经验，未来有望从红外模块拓展至终端设备。
   • 军用红外成像仪的毛利率稳定在50%以上，公司具有先发优势。

2. 民用市场前景广阔

   • 汽车、消费电子和智慧安全城市是红外热像仪未来增长最快的应用领域。
   • 汽车市场预计在2014年达到100亿元规模，智能手机和可穿戴设备市场潜力巨大。
   • 智慧城市建设将带来百亿市场空间，红外热像仪可用于安全保障、节能管理及人群监测。

3. 技术突破与成本下降

   • 公司在非制冷焦平面探测器研发方面已达到国际水平，实现了25um制程的产业化。
   • 公司计划向17um制程突破，提升分辨率，降低成本。
   • 公司已打通产业链，通过外包和自主研发降低成本，提高产品竞争力。

4. 投资建议

   • 给予买入-A投资评级，6个月第一目标价为23.6元。
   • 公司2014-2016年预计收入增速分别为133.8%、69.8%、34.7%，净利润增速分别为214.0%、72.9%、45.5%，成长性突出。
   • 当前市价对应2014年和2015年的动态市盈率分别为43.65和25.1，估值合理。

关键信息

市场空间与增长预测

• 军用市场：潜在需求超过25万台，市场空间约200亿元。
• 民用市场：预计未来5年复合增长率超过23%，达到110万台以上出货量。
• 汽车市场：预计2014年市场规模可达100亿元，未来渗透率有望提高至25%以上。
• 消费电子市场：预计未来市场规模可达50亿元，红外成像功能将应用于智能手机和可穿戴设备。
• 智慧城市：预计未来5年投资达万亿，红外热像仪市场空间达百亿。

技术与产业化进展

• 非制冷焦平面探测器：公司已实现25um制程产业化，未来向17um制程进军。
• 产业链一体化：公司具备芯片、探测器生产和系统组装的技术与量产能力。
• 非公开增发项目：项目投产后，公司红外热像仪和探测器产能分别达到6000个和13000个，年销售收入预计达5亿元。

财务预测

盈利与估值指标

风险提示

• 成本下降低于预期
• 民品市场开展较慢

结论

大立科技凭借其在红外热像仪领域的技术突破和产业链整合，有望在军用和民用市场实现快速增长。公司具备较强的市场竞争力和成长性，未来在技术升级和成本下降的推动下，有望进一步打开市场空间，提升市场份额。