2021-12-20-并购优塾-氢能源制氢产业链跟踪_美锦能源VS宝丰能源VS华昌化工VS滨化股份VS卫星化学_产能_33页_1mb

氢能源产业链分析

氢能源产业链分为制氢、储运氢、加氢和用氢四个环节，其中制氢是核心。制氢方式主要有煤制氢、天然气制氢、工业副产氢和电解水制氢。按成本和碳排放，电解水制氢为“绿氢”，成本高但环保；煤/天然气制氢为“灰氢”，成本低但碳排放高；通过碳捕捉技术(CCCUS)降低碳排放，形成“蓝氢”，作为过渡方案。

产业链主要参与者

上游

• 化石能源（煤炭、天然气、石油）
• 电解水装备（电解槽、催化剂等）

中游

• 制氢路线：
  • 煤制氢：国家能源集团产能最大
  • 天然气制氢：以中石化的资源优势为代表
  • 工业副产氢：包括焦炉气副产氢（美锦能源、宝丰能源等）、丙烷脱氢（卫星化学等）、氯碱工业（滨化股份等）
  • 电解水制氢：尚在起步阶段的企业包括宝丰能源、隆基股份、阳光电源、中国能建

代表性企业分析

• 卫星化学：收入主要由丙烯和聚丙烯业务贡献，拥有丙烷脱氢装置副产氢气。
• 华昌化工：煤制氢为主，布局氢能源，研发燃料电池。
• 滨化股份：氯碱工业副产氢，氢气作为附属产品。
• 美锦能源：“煤-焦-气-化-氢”一体化产业链，下游氢燃料电池客车制造。
• 宝丰能源：煤化工综合企业，涉足光伏、风电支持的电解水制氢项目，是国内少数布局绿氢的企业。

成本与排放对比

当前煤制氢、工业副产氢、天然气制氢成本低但碳排放高；电解水成本高、碳排放低。CCUS技术结合化石能源制氢可形成蓝氢，平衡成本与环保。

全球氢能发展趋势

• 各国有所布局，韩国计划2022年投入23.3亿美元发展氢燃料车，配170亿美元于氢能。
• 欧盟计划至2050年投入1800-4700亿欧元推动氢能。

参与者布局及供应链优势

工业副产氢企业如宝丰能源、美锦能源、滨化股份、卫星化学具有差异化的产业链优势，其中宝丰、美锦采用焦炉尾气副产氢，滨化依仗氯碱化学，卫星化学则以丙烷脱氢技术见长。

总结

氢能源产业尽管面临商业化水平低的问题，受各国战略规划推动，2030年前后将是关键时期。随着对绿氢技术的研发与应用以及碳捕捉技术的提升，制氢环节将成为产业链发展的重点。五大企业各有所长，在不同成本、排放路线中展现出不同竞争优势，布局时间、成本控制以及国家碳中和目标将深刻影响制氢路线的演进。