2019Q4食品饮料行业基金持仓分析：白酒持仓小幅下滑，食品仓位相对稳健中泰证券-10页_1015kb

白酒持仓小幅下滑，食品仓位相对稳健

核心内容

2019年第四季度，食品饮料行业基金持仓出现小幅调整。整体板块持仓比例为15.85%，环比下降2.24个百分点，超配比例回落至9.02%，环比下降2.01个百分点。其中，白酒板块持仓比例下降明显，从15.36%降至12.93%，环比下降2.43个百分点，而食品板块持仓则稳中有升。整体来看，四季度板块持仓回落主要由行业淡季、报表真空期以及市场风格转向成长股等因素导致，但行业基本面未发生实质性变化。

主要观点

• 板块持仓回落：白酒减仓是主要原因，而食品板块则相对稳健，部分子行业如乳制品、啤酒出现小幅提升。
• 个股持仓分化：白酒股普遍减仓，茅台、五粮液、洋河等主要名酒持仓比例下降，而食品龙头如伊利股份、顺鑫农业则出现增持。
• 外资配置稳中有升：外资对白酒和食品板块的配置呈现分化趋势，茅台、五粮液、洋河、顺鑫农业等个股外资持股比例提升，显示出外资对食品饮料板块的长期看好。
• 投资建议：短期来看，食品等必选消费更具抗风险能力，速冻食品、液态奶、方便面、火腿肠等子行业有望受益。中长期来看，白酒因商业模式更优仍具竞争力，重点推荐受疫情影响有限的伊利股份、贵州茅台、三全食品、顺鑫农业。

关键信息

基本状况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454678.055亿元
• 行业流通市值：2238277.276亿元

投资要点

• 白酒减仓：四季度白酒持仓比例下降2.43个百分点，茅、五、泸分别下降1.06、0.74、0.28个百分点。
• 食品稳中有升：乳制品、啤酒持仓比例分别提升0.19和0.21个百分点，整体板块持仓小幅上升。
• 外资配置：外资对白酒板块配置分化，茅台、五粮液、洋河、顺鑫农业持股比例上升；食品板块外资配置相对稳定，中炬高新、伊利股份有所提升。
• 外资增持空间：当前外资对龙头酒企持股比例不足10%，距离30%上限仍有充足空间，未来有望持续流入。

个股持仓分析

• 前十大重仓股：茅台、五粮液、伊利股份分别位列前三，持有基金数分别为1248、615、589家。
• 基金持有数量变化：茅台、五粮液、泸州老窖分别减少130、69、49家，伊利股份则增加79家。
• 外资持股变化：茅台、五粮液、洋河、顺鑫农业等白酒股外资持股比例提升，食品股如伊利股份、中炬高新也有小幅提升。

投资建议

• 短期推荐：伊利股份、贵州茅台、三全食品、顺鑫农业，因其受疫情影响较小。
• 中长期关注：白酒因商业模式更优，仍具投资价值。
• 行业趋势：食品饮料板块具备高盈利、低估值、高股息等优势，有望持续享受外资流入红利。

风险提示

• 中高端酒动销不及预期：若宏观经济波动，可能影响白酒消费。
• 疫情持续扩散风险：疫情对短期消费造成影响，需关注其扩散趋势。
• 食品安全事件风险：如三聚氰胺事件，可能对行业造成毁灭性打击。

图表目录

• 图表1：19Q4食品饮料板块持仓市值环比回落
• 图表2：19Q4食品饮料持仓比例降至15.85%
• 图表3：19Q4食品饮料超配比例降至9.02%
• 图表4：19Q4板块持仓比例位于全市场第一位
• 图表5：19Q4板块超配比例位于全市场第一位
• 图表6：19Q4白酒板块持仓比例明显回落
• 图表7：19Q4食品板块持仓比例略有回升
• 图表8：19Q4市场前十大重仓股中食品饮料占据三席
• 图表9：19Q4板块前10大重仓股中白酒股占据7席
• 图表10：19Q4白酒股与食品股重仓比例分化明显
• 图表11：19Q4白酒股持有基金数出现回落
• 图表12：19Q4白酒板块外资持股比例分化明显
• 图表13：19Q4食品板块外资持股比例较为稳定
• 图表14：当前外资持股比例距离30%的上限仍有充足空间
• 图表15：重点公司盈利预测表

投资评级说明

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料及实地调研，力求独立、客观和公正，但不保证其准确性或完整性。投资者应自行关注相关信息的更新，本报告不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，亦不对此承担任何责任。