食品饮料行业2019Q4基金持仓分析：名优白酒持仓回落，外资青睐食品龙头东吴证券-10页_830kb

报告摘要

名优白酒持仓回落，外资青睐食品龙头增持（维持）总结

核心内容

2019年第四季度，食品饮料板块整体持仓比例有所回落，但仍是机构重仓配置的首选板块。白酒行业作为子板块，持仓比例下降显著，成为饮料制造板块减仓的主要原因。与此同时，外资对食品龙头的配置意愿增强，部分企业持仓比例上升。

主要观点

板块层面：
- 食品饮料板块在一级子行业中排名首位，但领先优势逐渐缩小。
- 截至2019Q4，机构重仓持股比例为14.4%，超配比例为7.52%。
- 饮料制造子板块机构重仓持股比例为11.54%，较19Q3下降2.1pct。
- 白酒板块持仓比例环比下降2.26pct，仍是饮料制造子板块中配置比例最高的子行业。
- 啤酒板块略有增长，其他酒类、葡萄酒、软饮料板块基本保持稳定。
- 食品加工板块机构重仓持股比例为2.85%，较19Q3增长0.11pct，超配比例为1.38%。
公司层面：
- 名优白酒企业如茅台、五粮液、泸州老窖均出现不同程度的减仓。
- 茅台重仓持股比例为4.52%，环比下降1.15pct，超配3.31%。
- 五粮液重仓持股比例为2.75%，环比下降0.59pct。
- 泸州老窖重仓持股比例从1.91%降至1.74%。
- 其他白酒品牌中，洋河股份、顺鑫农业、山西汾酒、今世缘、水井坊均减持，古井贡酒小幅加仓。
- 食品板块整体持仓平稳，伊利股份、绝味食品、洽洽食品加仓，中炬高新、汤臣倍健、安井食品、双汇发展减持。
外资动向：
- 2019Q4北向资金对A股食品饮料公司的持股比例总体上升。
- 双汇发展持股比例增长最快，环比增长1.87pct，达到9.72%。
- 洋河股份北向资金持股比例为9.49%，超越茅台成为食品饮料行业中外资持股比例最高的企业。
- 北向资金更偏好食品龙头，对伊利股份、中炬高新、洽洽食品的持股比例分别上升1.18pct、1.08pct、0.80pct。
- 在白酒板块中，外资对茅台、顺鑫农业持股比例上升，但对古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖持股比例下降。

关键信息

白酒板块：
- 持仓比例下降明显，主要由于估值走高和业绩预期调整。
- 白酒板块仍是饮料制造子板块中配置比例最高的子行业。
食品板块：
- 食品加工板块略有回升，伊利股份表现突出。
- 部分食品企业如绝味食品、洽洽食品加仓，而中炬高新、汤臣倍健、安井食品、双汇发展减持。
投资建议：
- 短期受益于疫情，速冻食品、休闲食品和保健品板块值得关注，推荐汤臣倍健、洽洽食品、三只松鼠，建议关注三全食品。
- 啤酒板块受疫情影响较小，结构升级趋势明确，推荐重庆啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒。
- 中长期来看，白酒行业消费升级和龙头集中趋势不变，建议重点关注茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、山西汾酒、古井贡酒，关注今世缘。
- 大众消费板块需求稳健，推荐双汇发展、绝味食品、伊利股份、恒顺醋业、安井食品、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠，关注香飘飘、涪陵榨菜。

风险提示

疫情加剧风险
股市波动风险
宏观经济波动风险
政策变动风险

结构分析

白酒行业：
- 机构持仓比例下降，但仍是食品饮料板块中配置比例最高的子行业。
- 外资对茅台、顺鑫农业增持，但对古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖减持。
- 行业整体调整合理，业绩确定性高，未来以发展质量为主。
食品行业：
- 机构持仓整体平稳，部分企业如伊利股份、绝味食品、洽洽食品加仓。
- 外资对食品龙头偏好明显，推荐关注伊利股份、中炬高新、洽洽食品等。
投资策略：
- 短期：关注疫情受益的速冻食品、休闲食品和保健品。
- 中长期：继续看好白酒行业消费升级和龙头集中趋势，推荐茅台、五粮液、泸州老窖等。
- 大众消费板块：需求稳健，推荐双汇发展、绝味食品、伊利股份等。