20171016-兴业证券-涪陵电力-600452.SH-业绩符合预期_继续关注后续订单释放_5页_634kb

涪陵电力 (600452) 证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2017年10月16日，对涪陵电力的财务状况、业绩表现及投资前景进行了分析，整体投资评级为“增持”。

主要财务指标

投资要点

• 业绩表现：公司2017年前三季度归母净利润为1.8亿元，同比增长38.71%；营收为15.45亿元，同比增长36.68%。业绩增长符合预期。
• 增长原因：
  • 并表因素：上期仅包含4-9月份收购完成后的数据。
  • 配网节能项目：新增订单18个，部分项目投运带来收益，增强公司营收。
• 盈利预测：上调2017-2018年净利润预测为2.34亿元和3.18亿元，EPS分别为1.46元和1.99元，对应PE分别为29.3倍和21.6倍，维持“增持”评级。
• 费用控制：三费控制合理，管理费用增长60.18%主要由于收购并表和新项目投产，属正常现象。
• 现金流表现：经营性现金流净额同比增长143%，达3.41亿元，显示新增项目良好的造血能力。
• 资产负债情况：资产负债率较高，2017年达80.3%，但货币资金为7亿元，经营性现金流稳定，支撑后续订单签订。
• 风险提示：收入过于集中风险；配网节能项目推进低于预期风险。

关键信息

• 公司地位：涪陵电力是国家电网配网节能业务的龙头平台。
• 项目扩张：公司持续扩张，新签订单18个，推动业绩增长。
• 财务健康：尽管资产负债率较高，但公司具备较强的现金流能力，经营状况良好。
• 投资前景：预计公司累计投资总额约为20亿元，未来仍具增长潜力。

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：相对大盘涨幅大于15%；
• 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间；
• 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间；
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

• 分析师：苏晨 (suchen@xyzq.com.cn), 朱玥 (zhuyueyj@xyzq.com.cn)
• 销售经理：
  • 上海地区：盛英君、冯诚、杨忱、顾超、王溪、李远帆、王立维、胡岩、曹静婷、姚丹丹、张馨月
  • 北京地区：郑小平、肖霞、刘晓浏、吴磊、袁博、陈杨、王文钊
  • 深圳地区：朱元彧、李昇、王维宇、张晓卓
  • 港股团队：丁先树、王文洲、郑梁燕、晁启澳大利亚、段濛濛、陈振光、孙博轶、周围
  • 私募及企业业务：刘俊文、杨雪婷、唐怡、管庆、金宁、彭蜀海、陶醉、李桂玲、晏宗飞、徐瑞、何嘉
  • 证券与金融业务：张枫、周子吟、双星、张力、罗敬云、黄梅君、王方舟、李晓政、束海平

信息披露

公司已履行信息披露义务，客户可查询相关静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

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